当前国家经济正在转型,经济增长速度有所减缓,虽然大形势下经济发展是乐观的,但是国内经济的运行仍然面临很大的压力,要缓解这种压力,从企业出发,要先保证其自身的良好发展,而这建立在企业能够拥有较高的投资效率的基础上的。企业融资活动和投资活动是企业经济运转的两项基本活动,能否作出合理的投资决策直接影响企业的投资效率,对企业的发展产生重大影响,需要引起企业足够的重视。同时,企业处于生命周期不同阶段所进行的投资决策存在差异,债务融资是企业获取投资所需资金的重要来源,故文章从生命周期角度出发,从动态上来研究债务融资对企业投资效率的影响,为提高企业的投资效率提供理论建议。文章重点检验了企业存在的周期性差异,据此进一步研究债务融资对投资效率的影响。首先,对企业生命周期、债务融资与投资效率三者间关系的研究现状进行了总结。其次,界定了企业生命周期、债务融资和投资效率的相关概念,分析相关理论,为后文的实证分析奠定理论基础。然后,选择了生命周期划分方法,对生命周期不同阶段企业的特征进行分析,基于以上进一步分析了债务融资对企业投资效率的影响机理,提出了研究假设。最后,将沪深两市2011年之前上市的制造业上市公司作为研究样本,选取2013-2018年间的相关财务数据,从Richardson投资期望模型中通过回归得出残差值,度量投资效率值,将该值绝对值化作为投资效率衡量指标及以此作为被解释变量;从衡量债务融资的债务总体规模、债务期限结构及债务来源结构三方面选取相关财务指标作为解释变量;选取相关控制变量构建模型,对以上变量进行描述性、相关性分析及回归性检验,再对生命周期不同阶段进行差异性检验,最后分析成长期、成熟期和衰退期三个时期对债务融资对投资效率的影响。研究结果表明:(1)成长期企业债务总体规模和短期债务均不能抑制非效率投资的发生,长期负债和银行存款会导致非效率投资的发生。商业信用对投资效率的影响不大。(2)成熟期债务总体规模能够有效抑制非效率投资;从债务期限结构看,短期债务和长期债务均能发挥抑制非效率投资的作用;从债务来源结构看,银行借款能够有效抑制非效率投资的发生,而商业信用对投资效率的作用不明显。(3)衰退期的企业债务总体规模会导致非效率投资;从债务期限结构看,长期债务和短期债务均会导致非效率投资;从债务来源结构来看,银行借款会导致非效率投资。最后,根据我国当前制造业上市公司发展现状及债务融资情况,结合实证分析结果,提出了改善债务融资对企业投资效率影响的对策建议。具体包括:明确企业所处生命周期,重视债务融资治理,改善债务期限结构,优化债务来源结构。