本文研究了高收益明星投资者交易行为对市场的影响。通常而言,投资者（特别是明星投资者）的交易策略是难以获得实证样本的。随着互联网技术的普及与发展,以金融为主题的在线金融社区为投资者搭建了交流投资观点的平台,也为观察投资者的交易行为提供了新途径。业绩突出的投资者可以通过分享其投资策略吸引大量社区用户的关注,从而获得良好的声誉,成为明星投资者。本文选择雪球网在线金融社区作为研究对象,该社区记录了投资者交易策略,具体到投资者的每一次持仓调整,这使得本文能够充分探讨明星投资者的交易行为。本文选取了雪球网2014年10月至2016年7月共118位明星投资者的123个明星投资组合和762个普通投资组合的调仓数据,探讨了明星投资者交易策略对股票市场的影响,并讨论了他们如何利用其信息优势和管理技能获得高回报。研究结果表明,明星投资组合的调仓信号会引起股票市场超额收益和流动性指标的异常变化。在本文的样本中,排名前25%的明星投资组合显示出明星投资者具有杰出的信息处理能力、选股技能和择时技能,而其他明星投资组合的管理者则可能凭借运气获得高回报。此外,本文还发现明星投资组合能够更好地控制损失,这也是其管理者获得高回报的重要原因。本文研究在理论和实践上都具有重要意义。理论方面,本文研究深化了明星投资者影响金融市场的渠道,补充了有关成熟投资者业绩来源的研究。实践方面,本文研究表明部分明星投资者高收益是其能力的体现,其交易策略具备一定的参考价值,这丰富了金融市场投资者获取信息的渠道,有助于金融市场投资者进行更加合理的投资决策。