证券市场是一个高风险的市场，其交易的高效与安全运行对市场各参与方而言都是永恒的主题。为规避对手方风险，强大的中央对手方应运而生。中央对手方机构在证券交易的结算中，将买方和卖方之间的一份合约，更替为买方与中央对手方、卖方与中央对手方的两份合约，确保不因买方的不履约导致卖方的交收失败，不因卖方的不履约导致买方的交收失败，担保了履约方交易的顺利交收。中央对手方机构承担了市场参与者最为关心的对手方风险，提高了市场公信力，保证了证券市场的高效安全运行。然而，对手方风险并没有消失，而是集中到了中央对手方机构自身，因此它必须强大而牢不可破。中央对手方机构要为自己设立多道防线，研究其风险管理措施对证券市场的安全运行具有重要意义　　2006年施行的《证券登记结算管理办法》第45条规定：“证券登记结算机构采取多边净额结算方式的，应当根据业务规则作为结算参与人的共同对手方，按照货银对付的原则，以结算参与人为结算单位办理清算交收。”【1】由此，中央对手方制度在大陆立法上正式确立。与其他国家和地区相比，大陆的证券市场中央对手方机构有其自身的特点和缺点。大陆的证券结算为分级结算，即中央对手方机构与证券公司的一级结算，证券公司再与投资者进行二级结算，证券T+0交收，资金T+1交收。大陆的证券中央对手方机构通过待交收制度防范本金风险，通过价差保证金制度防范价差风险，通过最低备付金、结算保证金、结算风险基金等防范流动性风险。但其风险管理措施较其他国家仍较为粗放。近些年发生的风险事件，无不暴露着中央对手方机构的风险管理措施中的缺陷。　　本文通过阐述中央对手方机制的理论，与香港证券市场的中央对手方风险管理措施进行比较，分析大陆证券市场的中央对手方机构在风险管理措施中的不足，试提出完善建议。