中国的股票市场已经发展了30年，并且成为经济系统的重要组成部分。但我国股市是一个不太成熟的市场，是一个新兴市场。一个较为突出的表现是股票价格的波动性过大。本文针对中国股市波动特点，研究范围为沪深股指开市以来的一定时期内，以上证综指的趋势性波动为基础展开实际论证和分析。本文通过先对股票市场进行市场形态划分，区分出股市的趋势性上涨和下跌区间；然后用主成分分析方法对广义货币供应量、社会融资规模、银行间同业拆借利率、宏观经济景气指数和消费者信心指数提取出两个因子，分别为货币政策因子及实体经济因子；最后通过建立向量自回归模型，引入收益率、成交量、货币政策因子和实体经济因子，进行脉冲响应分析，再对不同股市形态下的因子效果做出充分讨论。
　　本文得出结论：中国股市的形态转换非常频繁，在2002年到2019年的时间区段内经历了十次股市波动趋势转换；积极的货币政策对股市的促进作用是明显的，无论是在股市趋势性上涨或者下跌中，但是股市需要合理持续的释放积极的货币政策信号，才能产生较为持久的提振；实体经济向好预期对于处于股市趋势性上涨形态的股市的正向作用并不明显，但是在股市趋势性下跌的形态中，当实体经济向好发展的时候，就能够对股市收益率产生较为明显的作用。