虽然组合投资理论在证券市场已经日益发展成熟,各种关于证券组合投资的书籍和论文随处可见,但是在航运市场,研究航线/船型组合投资的文章却鲜有所见。实际上,当投资者投资于航运市场时,同样面临着选择航线/船型的难题。是选择单一资产还是组合资产,是等比例平均分配还是有侧重性的投资,长线投资和短线操作是否有区别?这些都是和投资者利益相关的事情。本文将组合投资理论运用到航运市场,希望能达到帮助投资者制定战略规划,有效规避风险的目的。论文首先在第二章节和第三章节中,分别介绍了干散货市场和油轮市场的主要航线和市场特征,其次对其各自的相关性进行分析。第四章重点介绍了Markowitz组合投资理论的两种模型:均等投资比例模型和非均等投资比例模型。本文尝试提出一种新的比例分配方案,根据风险波动的幅度大小进行相应资产分配,方差变化大的分配少,方差变化小的分配多,这种方法偏向于保守思维。在第五章中,引入计量经济学知识,介绍了协整检验的两种不同方法来区分长短期市场的协整程度。最后,在案例分析章节,选取航运市场的四条油轮和三条干散货航线/船型2000年1月至2007年12月的历史数据进行验证。结论表明,组合投资理论同样适用于航运市场,航线/船型的组合投资有利于降低风险。但是组合投资的资产种类又不能过多,资产数量为两到三种且不来自同一个市场时,组合投资产生效益;但当资产数量超过四种时,组合投资的效率明显降低。并且,市场内部的相关性往往要高于外部市场。如果组合投资的资产种类来自于同一市场,降低风险的可能性要低于不同市场间的资产组合。另外,长期市场和短期市场的协整性是不一样的,长期市场的协整性要强于短期市场。因此,长线投资和短线操作要采用不同的投资策略。本文考虑的分配模型是静态的,即在投资之初就确定航线/船型和具体的资金比例分配方案。实际上,出于获得更高收益的目的,投资者可能会随时改变资产种数和投入资金的比例。如果将这种变化定义为上一次交易的结束和下一次交易的开端,那么这种改变就可以认为是一次交易的完成。将分配模型都设置为动态模型,由计算机来寻找到一组最优投资组合,对静态分配方式将会是很大的改进,能为投资者们提供更多帮助。