一直以来,股利政策是学术界以及实务界较为关注的话题。我国目前以现金股利和股票股利为主,而股东较为偏好股票股利,因此,公司管理层更倾向于采用“高送转”股利政策。根据CSMAR数据显示,创业板上市公司2010年“高送转”以“每10股送转5股”及以上的比例为86.29%,在此之后,“高送转”的比例一直居高不下,维持在80%左右。随着越来越多企业实施“高送转”股利政策,利用非理性“高送转”进行利益输送的案例也居高不下。尽管在“高送转”新规的严格监管下,非理性“高送转”现象得到了遏制,但很多企业为了避开市场监管,策划“擦边高送转”行为,使得市场秩序遭到了严重扰乱,不仅与公司的可持续发展理念背道而驰,也使得中小投资者的切身利益受到了损害。在此背景下,实施“高送转”是否能给企业带来正向效应,“高送转”动机何在,实施“高送转”的公司,其业绩是否足以支持其“高送转”,“高送转”后的效果、市场反应等是否符合企业发展,这些问题对于企业做出“高送转”决策至关重要。作为一家在创业板挂牌上市的民营企业,赛微电子分别在2016年、2018年和2019年实施了三次“高送转”,以资本公积转增股本数分别为每10股转增10股、5股和9股。因此本文选取案例公司赛微电子作为研究对象,在对“高送转”制度实施的背景以及近年来国内外学者所发表的相关文献进行分析的基础上,本文从介绍“高送转”的相关理论出发,主要包括“高送转”的含义和实施条件、实施“高送转”的企业特征、企业实施“高送转”的动因,重点研究了流动性理论、信号传递理论和价格幻觉理论三大理论。然后以赛微电子连续实施“高送转”为例,对赛微电子的基本概况、股权结构、历年股利分配情况进行了介绍,并回顾了赛微电子三次“高送转”过程。紧接着对赛微电子连续“高送转”的动因及可行性进行了分析,分别分析了赛微电子连续“高送转”的动因,以及从公司的送转能力、经营业绩、股本规模以及股价水平这四个方面展开分析了“高送转”的可行性。同时,对赛微电子连续“高送转”的效果进行分析,从短期市场反应、长期市场反应和其他效果进行展开。通过分析赛微电子连续“高送转”后的短期市场反应,发现赛微电子三次“高送转”实施后,预案公告日的正向市场效应比较显著。而且,第一次和第二次“高送转”除权除息日后的累计超额收益率显著,但第三次“高送转”除权除息日后,超额收益和累计超额收益均呈现下降趋势。而且通过分析赛微电子连续“高送转”的长期市场反应,发现“高送转”带来的股价上涨无法持续存在,在热度过后,市场趋于冷静,企业的股价也会回到历史水平。通过分析赛微电子连续“高送转”的效果,发现赛微电子“高送转”助推企业定向增发顺利实施、短期降低了股权质押风险、配合限售股解禁为减持铺路以及造成了企业价值的下降。最后,基于赛微电子案例分析提出了以下研究结论:（1）“高送转”存在短期超额收益率,但这种正向市场反应并不具备长期性;（2）“高送转”的成功实施需要良好的业绩进行支撑,当“高送转”可行性较强时,企业送转有较好的业绩基础支撑,因而更能得到广大投资者的追捧,那么市场反应更为积极,股票实现填权的可能性也更大;（3）“高送转”预案促进了股票的交易和流通,带来的正面效应有助于缓解负面消息对企业的影响;（4）赛微电子连续“高送转”有助于大股东进行减持,实际控制人通过“高送转”的方式,可以给市场传达公司经营稳定、盈利能力和发展前景良好等信息,进而带动股价上涨,达到其减持的目的。上述结论对我国企业合理地进行“高送转”、制定有利于公司长期发展的股利政策具有一定的借鉴意义,同时也为“高送转”的理论研究提供了一定的案例依据。