本文运用美国1954年至2017年经济与金融数据,研究了投资特有技术冲击是否有助于刻画在股票市场上被定价的风险。首先,在Cochrane(1991)以生产为基础的资产定价模型中引入资产异质性,通过对设备和结构两类资本的折旧率、边际生产率以及调整成本参数的合理估计,构造了设备资产投资收益率和结构资产投资收益率,用以刻画与股票收益率密切相关的宏观风险,即总技术冲击和投资特有技术冲击。然后,基于Cochrane(1996)提出的以投资为基础的资产定价模型,检验了设备和结构投资收益率在股票市场上是否被定价。本文发现设备和结构投资收益率有助于解释股票预期收益率的差异,这说明投资所特有的技术冲击不仅对解释宏观经济的增长和周期性波动有着重要的作用,而且是在市场上被定价的一个重要风险因子。本文的结论也说明投资者在选取最优资产配置组合时,应当考虑投资所特有的技术冲击对股票收益率的影响,特别是要区分设备投资和结构投资强度不同的企业股票收益率的差异。