石油行业是影响世界经济的重要组成部分，2008年世界500强前10强中有6家是石油公司，可见石油行业在世界经济中的地位。石油上市公司也在证券市场上有重要地位，在A股市场，光是中石油的股票市值就占股市总市值的25％。对于石油企业价值评估的研究无论是从研究经济的角度还是研究证券市场的角度都有很大意义。可是由于国内在企业评估理论和实践方面的相对落后，目前国内还没有合适的价值评估方法用于评价石油勘探开发企业。通过对证券市场研究报告的分析归纳，目前国内比较通用主流的企业价值评估方法包括了市盈率法和现金流量法。石油勘探开发企业具有油气资源决定企业价值、油气资源有限和行业周期性等特点，决定了市盈率价值评价方法无法反映油气资源决定企业价值这一特点，也不太适用于周期性行业，所以不能准确评估石油企业。传统的现金流量法也没有考虑到油气资源对企业价值的重要性，同时由于油气资源有限性，决定了现金流量法的永续价值无法计算，所以本文推出了以现金流量法为基础的SMOG法。 SMOG是探明油气储量的未来净现金流现值的标准化计量(Standardized Measurement of OilandGas,简称SMOG)，在美国上市的油气生产公司必须在年报中披露SMOG值。SMOG值就是用参数标准化的现金流量法来计算石油企业油气储量的价值。对于SMOG值的披露，是美国石油会计准则经过长期演进，现在实行的“历史成本+储量价值”模式的体现。用SMOG法来评估石油企业价值，本质就是用石油企业的油气储量价值作为企业的价值，能充分体现石油企业油气资源决定企业价值、油气资源有限和石油行业周期性等特点。本文以具有典型意义的中石油为例，以SMOG法为基础来计算中石油的勘探和开发业务价值，并用现金流量法来评价中石油其他业务的价值。SMOG值由于在中石油历年年报上都有，历史数据比较多，比其他价值评估方法容易验证结果的合理性。经过比较发现，中石油和中海油H股上市以来的历年年报中的SMOG数值和股价具有高度相关性，证明SMOG值可以基本反映石油公司的股价，进而反映石油公司的价值。同时中海油收购优尼科的事例中，对优尼科的价值评估过程，证实了SMOG法在石油公司并购中的运用。由于SMOG只是一个固定值，不利于反映企业未来的高度不确定性，本文通过对油价等参数的敏感性分析，可以计算出SMOG值的一个合理范围，就是中石油的企业价值范围。 最后本文提出了SMOG法尚待解决的一些问题和未来的发展方向，以待以后进一步完善发展。希望本文能抛砖引玉，对SMOG法评价石油公司价值在国内的推广作出贡献。