【摘 要】
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随着我国垃圾处理行业全面实施PPP模式,如何吸引社会资本参与PPP项目成为一个难点。投资回报率作为政府和社会资本方博弈的一个焦点问题,它关系到社会资本方能否获得合理的投资回报,也影响着社会资本方的参与积极性以及公共服务的供给质量和效率。因此,本文以准经营性垃圾焚烧发电PPP项目的合理投资回报率为研究对象,为政府和社会资本方有关垃圾焚烧发电项目的合作提供决策依据。本文首先阐述了我国垃圾焚烧发电行业发
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随着我国垃圾处理行业全面实施PPP模式,如何吸引社会资本参与PPP项目成为一个难点。投资回报率作为政府和社会资本方博弈的一个焦点问题,它关系到社会资本方能否获得合理的投资回报,也影响着社会资本方的参与积极性以及公共服务的供给质量和效率。因此,本文以准经营性垃圾焚烧发电PPP项目的合理投资回报率为研究对象,为政府和社会资本方有关垃圾焚烧发电项目的合作提供决策依据。本文首先阐述了我国垃圾焚烧发电行业发展现状,梳理了国内外相关研究成果及相关理论,为后续研究提供理论基础。其次,进行影响因素的识别、优化和评价。通过文献、案例研究并结合行业特征,运用专家调查法和模糊决策试验与评价实验室法(Fuzzy-DEMATEL)识别、优化并确立垃圾焚烧发电PPP项目投资回报率影响因素体系;采用网络分析法(ANP)对影响因素进行评价,得到系统性因素和非系统性因素权重分别为 0.48、0.52。然后,构建投资回报率模型。利用Eviews 9回归计算24家垃圾处理上市公司各年度的风险系数(β)。基于系统性因素权重修正β,实现资本资产定价模型(CAPM)的改进,并与加权平均资金成本模型(WACC)结合,通过调整项目权益资金和债务资金所占总投资的比例,构建不同资本结构下的投资回报率模型。最后,投资回报率测算及案例分析。基于所构建的投资回报率模型,依据经济数据测算并对比行业现状,得到垃圾焚烧发电PPP项目合理投资回报率为[5.2%,1 1.0%]。选取A地某新建垃圾焚烧发电PPP项目,基于模型测算其投资回报率为6.15%,与PPP项目库中此项目投资收益率的测算值基本保持一致,验证了投资回报率模型的有效性与可行性。
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