投资,作为推动我国经济快速增长的三架马车之一,对我国经济和社会的发展做出了巨大贡献。对企业投资效率的研究,可以分析企业投资行为的有效性,有利于管理者做出科学的投资决策。就目前而言,我国企业非效率投资现象依然普遍,投资不足、投资过度现象屡见不鲜,严重制约了我国经济的健康发展。寻找有效的措施,改善企业的投资效率,已成为刻不容缓的任务。随着并购浪潮的推进,并购作为企业重要的战略手段,逐渐引起重视。并购是现代企业投资行为的重要组成部分,在探讨投资行为有效性时将其纳入考虑范畴有着重大意义。目前关于投资效率与并购的单独研究已经比较多,但是两者的相关性研究却不多见。所有权性质与政治关联作为公司的内外部治理因素,对公司的投资行为会产生一定的影响。之前,已有学者展开过这方面的研究,但是从未考虑过在并购背景下,研究这两个因素对投资行为的影响。并购活动究竟会对企业的投资效率产生怎样的影响,以及在纳入所有权性质、政治关联这两个因素后,又会有怎样的表现?这一问题的研究拓展了关于投资效率的探索,同时也可以为参与并购活动的公司提供一些建议。本文旨在研究我国上市企业投资效率在并购前后的变化情况,以及所有权性质、政治关联这两种不同的公司治理模式对并购前后投资效率改善的影响。首先,本文回顾了国内外关于投资效率、并购绩效、政治关联的文献,在对国内外文献整理和评述的同时,引出本文的研究视角,确立以并购前后投资效率的变化状况为本文的切入点。然后以寻租理论、政府干预理论、管理者过度自信理论、协同效率理论、信息与信号理论为理论基础,对所有权性质、政治关联和并购前后投资效率三者之间的关系进行理论分析,并提出检验假设。实证部分的研究主要包括四个方面:第一,从总体上分析并购交易发生前后企业投资效率的变化情况;第二,研究所有权性质对并购前后投资效率变化情况的影响;第三,研究政治关联对并购前后投资效率变化情况的影响;第四,分析政治关联对不同所有制企业并购前后投资效率变化情况的影响。通过实证研究,本文的研究结论主要有以下几点:第一,并购交易发生后,企业非效率投资程度得到显著改善;第二,国有企业并购前后非效率投资程度未得到显著改善,非国有企业并购前后非效率投资程度得到显著改善;第三,有政治关联的企业并购前后非效率投资程度得到显著改善;第四,有政治关联的国有企业并购前后非效率投资程度未得到显著改善,有政治关联的非国有企业并购前后非效率投资程度得到显著改善。