自1992年亚洲开发银行大湄公河次区域合作项目实施以来,澜湄合作逐渐取得了实质性进展。大湄公河次区域涉及东南亚和南亚国家,这些地区是当今世界经济最具活力的地域之一,也是全球重要的战略物资补给地,有望成为21世纪世界和亚洲新兴的巨大市场。2020年11月15日,全球最大的自贸协定RCEP正式签署,这将进一步促进东亚地区的贸易及投资往来,为澜湄机制下各国优势互补创造便利条件。目前,各国政府均高度重视澜湄区域合作项目,然而以中美贸易摩擦为表象的全球逐渐升温的政治局势对贸易转移与投资决策都带来了重要的影响。因此,探究中国对澜湄五国直接投资的贸易效应,是落实习近平总书记提出的建设亚洲命运共同体的具体实践,对于推动次区域国家深度合作、提高双边经贸发展质量具有重要意义。鉴于此,本文围绕中国对澜湄五国直接投资的贸易效应展开研究,在以往国内外学者对相关领域的成果进行梳理和述评的基础上,基于国际直接投资与对外贸易的关系理论和对外直接投资动力机制投资理论,相继分析中国对澜湄五国直接投资发展情况、中国与澜湄五国间贸易发展情况、中国对澜湄五国直接投资及双边贸易存在的问题。然后,定性分析中国对澜湄五国直接投资与双边贸易发展的关系。接下来,文章利用2003-2019年中国与澜湄五国的相关数据,分别选取中国对澜湄五国的出口贸易额、中国从澜湄五国的进口贸易额为被解释变量,滞后一期的直接投资流量为核心解释变量,加入东道国经济自由度、政治稳定性与不存在暴力为控制变量,是否接壤、是否是亚太经合组织成员国为虚拟变量,运用扩展的引力模型通过最小二乘法进行混合截面数据回归,探究中国对澜湄五国直接投资的贸易效应。在此基础上,选择当期对外直接投资流量为核心解释变量,运用分位数回归进一步探究中国对澜湄五国直接投资对其贸易额分布规律的影响,即中国对澜湄五国直接投资对贸易的异质性。研究表明:第一,中国对澜湄五国直接投资整体趋势向好,投资领域主要集中在能源、金属、基础设施建设等方面,但中国对澜湄五国直接投资国别差异较大,近年来投资存量的增速有所下降;第二,澜湄五国在中国对外贸易中的地位不断提升,无论是进口还是出口,越南和泰国都是五国中与中国往来最为密切的国家,但中国与各国间的贸易不平衡问题极为严重;第三,中国对澜湄五国直接投资对进出口贸易的影响都是正向的,具有显著的贸易创造效应。在控制其他变量时,中国对澜湄五国直接投资流量每增加1个百分点,中国对澜湄五国的出口贸易额会提高0.32%,中国从澜湄五国的进口贸易额会提高0.12%,出口促进效应大于反向进口效应;第四,中国对澜湄五国直接投资的贸易效应具有明显的异质性。在前50%分位点,中国对澜湄五国直接投资的出口贸易效应随贸易分位数的增加而减弱;在较低或较高分位点,中国对澜湄五国直接投资对进口贸易具有显著的创造效应,在其他分位点并不显著。因此,为了适应国际环境给贸易转移与投资决策带来的变化,促进澜湄区域一体化深化发展,本文提出三点建议:首先,要继续加大中国对澜湄五国直接投资力度,注重与澜湄各国自由贸易区建设,营造投资与贸易良性互动;其次,要合理进行资源配置,适度把投资决策交由市场,注重风险防范,施行差异化政策;最后,要提高中国企业竞争力,调整产业结构,拓宽对澜湄五国直接投资范围,把技术领域产业作为新的投资重点。