国有企业改革正趋于多元化和个性化,其改革重点是积极发展混合所有制。目前国有上市企业通过不断发展混合所有制经济,很好得整合了管理、效率和资本等要素并进行合理配置,帮助企业改善治理水平并增强综合竞争力。公司投资活动是企业金融活动三大重要内容之一,对企业的盈利能力和未来发展都有很大的影响。然而我国国有企业普遍存在非效率投资问题,既不利于企业提高经营业绩,也会导致社会资源不能合理有效配置,因此研究国有企业非效率投资问题对提高企业价值和促进国民经济的健康发展至关重要。分类治理是国有企业成功改革的基础,所以应当将国有企业分类别有重点地有序推进混合所有制。根据我国国资委等相关部门的政策要求,我国国企进一步改革应当优先从商业类国企开始。国企混合所有制改革的重要载体是上市公司,改革的关键在于变革企业的股权结构。在此背景下,本文将研究视角锁定为混合所有制商业类国有企业的非效率投资行为。首先依据信息不对称理论、委托代理理论、产权理论和自由现金流假说,在总结国内外学者现有研究成果的基础上,分别从非国有股权比例、第一大股东持股比例、股权制衡度三个股权特征角度探讨其对企业非效率投资的影响。然后选取2014-2018年混合所有制商业类国有上市公司的数据,应用Richardson模型测量本文的被解释变量“非效率投资”,通过实证方法进行回归分析,最后提出相应的政策建议。希望本文研究结论能为今后国企改革提供理论参考,促进国有企业提高企业价值和资本市场健康发展。本文实证研究结论:在混合所有制商业类国有企业中,非国有股权比例、第一大股东持股比例与企业非效率投资显著负相关,提高其持股比例可以改善企业治理水平、缓解企业非效率投资问题;而股权制衡度与企业非效率投资正相关,股权制衡度过高会加剧非效率投资问题。所以若想改善商业类国有企业的非效率投资现象,应当考虑优化股权结构。本文的建议为:首先企业应当继续发展混合所有制,增加非国有资本持股比例,促进企业股权机制多元化;其次保持适度的股权集中,企业第一大股东持股比例不能过低;最后企业应避免过高的股权制衡度,合理构建股权制衡结构。