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作为中国资本市场的主要参与主体之一,基金公司作为机构投资者的地位不可小觑,随着中国投资者的素质不断提高,对投资的关注度不断提升,基金市场也越来越成为各界关注的对象。但是中国的基金市场发展时间较短,基金市场体系还不完善,对基金业绩的评价体系还没有建立,与国外相比,对基金市场的研究还很落后,有必要借鉴国外研究成果,对中国基金业绩评价体系进行改进。
本文第一章对国内外的基金研究文献进行了综述。第二章对中国目前的基金市场现状和存在的问题进行概述,同时,对中国基金业绩评价体系及存在的问题进行评述。第三章对影响基金业绩的因素进行综合分析,并对目前的基金业绩评价理论提出改进的建议。第四章对中国基金市场的样本开放式基金进行实证分析。首先,将T-M模型和FF三因素模型有效结合,摒弃FF三因素模型中的账面市值比因素,添加债券市场因素,构建新的实证模型。选取2006年之前成立的71只普通股票型基金和偏股混合型基金为样本基金,数据采用2006年1月1日至2010年12月31日期间共253周的样本基金周累计收益率。用最小二乘法对基金业绩与选取的影响因素之间的相关性进行实证检验,分析中国证券投资基金的整体业绩、选股能力、股票市场和债券市场择时能力。结果显示:中国开放式基金普遍具有选股能力;均能获得承担股票市场风险的补偿收益;部分基金能够获得承担债券市场风险的补偿收益;除个别基金外,整体不具备股票市场和债券市场择时能力;基金规模因素对样本基金收益率有显著影响,基金规模越小,收益率越高。第五章总结本文主要结论,并提出模型改进建议和政策上的建议。
本文创新点:(1)以 T-M模型与FF三因素为基础,剔除三因素模型中的账面市值比因素,加入了债券市场因素,构建新的实证模型,对基金业绩进行评价的同时,也对基金的股票市场择时能力和债券市场择时能力进行了评价;(2)针对前人研究中样本数较少且主要研究股票型基金的问题,本文扩大了研究范围,从2006年之前成立的普通股票型基金和偏股混合型基金中选取了71只基金253周的数据进行研究。