2009年10月23日中国创业板正式启动。它面向的是具有一定的自主创新能力并通过将高科技成果化来创造价值的高成长型企业。这些企业大多数处于生命周期中的成长期,虽然规模较小,但拥有先进的技术,且成长速度非常快,但经营的不确定性也非常大。　　 创业板的推出为这些高科技高增长的企业提供了便利的融资渠道,促进了资本在投资者和公司之间的优化配置；对我国经济结构的调整、对新兴产业的发展产生了积极作用；丰富了资本市场,加快了市场竞争。同时,由于创业板上市公司自身的特性,加剧了市场风险。　　 创业板推出至今一直是市场的焦点,尤其是发行的“三高”问题:高价发行、高市盈率发行和高超募发行。截止到2010年10月23日,也就是创业板启动后一周年,总共有130家公司在创业板成功上市,其平均发行市盈率超过了65倍,远远大于中小板的21倍。但从去年12月份开始,创业板指数不断下跌,创业板上市公司的业绩增长后继无力,创业板IPO价格存在严重的高估问题。　　 在公司首发股票过程中,IPO的定价非常重要。IPO定价过高,容易形成破发；定价过低,募集资金不够,而股权有分散化了。它同时关系到投资者和券商等中介商的利益。IPO定价对股票发行成功与否和募集资金有着重大作用,最成功的IPO定价就是股票能以投资者可容忍的最高价格顺利发行,而以过低价格发行会使募集资金达不到预订的目标。　　 本文对IPO定价的研究是为得出适合现行情况下的模型方法,以及对影响IPO定价的因素进行分析。多因素模型的核心思想是通过某些特定方法筛选出能够影响股票定价的因素,并体现这些因素与IPO定价之间的关系。首先根据内在价值理论和创业板特殊的上市条件,将影响IPO定价的因素分为三个层次:外在因素、价值因素和创业板因素。在三种因素中各选几项代表性指标,首先做出经验分析,然后对IPO价格做逐步多元回归分析。外部因素中,上证综指和IPO价格呈同方向变化,而行业平均市盈率对IPO定价没有显著性影响；在价值因素中,EPS、ROE和每股经营活动产生的现金流量净额能显著影响公司IPO定价且与股票价格呈同方向变化；所选取的创业板因素对IPO定价没有显著的影响。　　 根据多因素模型实证的结果,可知上市公司要想获得较高的IPO价格,就应当提高自己的盈利能力和管理能力,增强自主创新能力等。同时也为证监会制定规则提供一定的参考,比如:证监会应该根据宏观经济形势有选择的通过上市公司的上市申请,作为货币政策的辅助手段；将现在的行业进行细分,并提供科学的行业市盈率区间去规范IPO市盈率；对上市公司的财务数据进行严格审计,确保数据的真实性和可靠性；规范行业秩序,严格把关保荐质量。