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本文的目的是要检验基本面因素是否对系统风险的度量指标BETA系数有显著的影响以及在BETA预测模型中引入基本面因素是否能够显著提高预测能力。为此本文从三个方面展开,首先是在选择相对准确的历史BETA估计模型的基础上,研究所有可能与系统风险相关的基本面因素,并建立基于回归模型的历史BETA预测模型,其次是计算历史调整BETA,并检验其预测效果,最后是以基本面因素作为预测的工具变量引入历史 BETA以及历史调整BETA,验证利用基本面因素来解释BETA的差异是否能显著提高预测能力。
基于我国市场的实证研究显示,规模因子、增长性因子、股利支付因子、固定资产比例、总资产周转率、高管持股因素和市场交易因素等与BETA有显著的关系,并由此建立了基于换手率、股利支付率、监事会持股比例、资本积累率、固定资产比例和总资产周转率的回归和预测模型,最后,将这个模型用于经过历史调整的BETA,并计算、比较和检验了他们的预测误差,最终所有的计算和检验结果都显示引入基本面因素使得历史BETA和历史调整BETA的预测能力都得到显著提高。