随着基金业的规模不断壮大,基金行业发展不断提速,基金受到越来越多的关注。基金成为人们进行投资的一种方式。同时也有一些学者研究基金的绩效,研究基金选股能力和择时能力等。但是目前基金选股能力和择时能力的实证分析没有统一结论,基金收益的持续时间的实证结果也长短不同。面对数量众多的基金,投资者可能难以选择。一些表现较差的基金使得投资者提出质疑,甚至投资者对基金投资失去信心。这些都使得深入研究基金收益变化问题更加重要而有意义。结合不同经济或股市状态,以及选股能力和择时能力的收益表现,分析基金收益变化,能更客观分析不同类型基金的收益,有助于对基金发展及相关评价研究的进一步展开。分析和比较不同类型基金收益,能帮助投资者更好了解基金,甚至服务于投资者的投资决策。本文为了更深入分析基金收益变化,将从5个角度具体展开。角度1是将收益按照选股和择时两个不同方面进行展开,具体根据基金持股信息计算基金选股能力和择时能力的方法,计算基金选股择时收益,并细分为持有型收益和买卖型收益。根据期初信息计算持有型收益,根据基金期初期末投资比例变化计算买卖型收益。角度2是根据不同时间段,如在不同经济状况和股市状况下,以及整体和前后两段的对比分析。角度3是根据基金收益的不同水平,结合分位数回归方法进行分析。角度4是按照选股收益或择时收益高低对基金分类,不同类型基金较其他基金的收益变化。角度5是分析不同类型基金较其他基金是否能够获得更高超额收益。结合上面5个角度,采用面板分析分为五部分实证研究发现：第一部分,从整体时间对基金选股择时收益变化分析发现：将时间按经济状态划分,同经济趋热时相比,在经济趋冷时基金择时收益升高,基金选股收益下降。将时间按照股市状态划分,同股市上行时相比,在股市下行时基金择时收益下降,基金选股收益升高。第二部分,将时间分为前后两期,对基金选股择时收益变化分析发现：前后两期基金择时收益变化方向相同,与整段时间变化方向相同。前期择时收益的变化幅度较大,后期中变化幅度有所降低。后期基金选股收益变化方向,与整段时间变化方向相同。第三部分,按照不同收益水平,对基金选股择时收益变化分析发现：从不同收益水平在不同状态变化方向来看,大多数变化的方向和总体变化方向是相同的。从不同收益水平变化幅度来看,结果基本上表现为：收益水平越高,收益变化幅度越大。第四部分,按照基金选股收益高低分类基金,发现收益突出基金有更高选股收益,但是基金的择时收益较其他基金低,在所有类型中,股市上行时选股买卖型收益高的基金,选股收益变化最大。按照基金择时收益高低分类基金,发现收益突出基金,其择时和选股收益的变化,大部分被相互抵消。在所有类型中,在股市下行时择时持有型收益高的基金,择时收益变化更大。第五部分,结合超额收益实证发现,按照选股收益高低分类的基金中,在经济遇冷时选股买卖型收益高的基金,其超额收益增加更高。按照择时收益高低分类的基金中,在经济遇冷时择时持有型收益高的基金,其超额收益增加更高。并且后者更高,即在经济遇冷时择时持有型收益突出的基金,其超额收益增加最高。本文的创新之处在于：按照基金持股明细及股票收益等数据,计算基金选股收益和择时收益。将每种收益按照计算方式不同,分为持有型和买卖型收益。根据期初信息计算持有型收益,根据基金期初期末投资比例变化计算买卖型收益。根据经济状况和股市状况不同,讨论不同状况下收益的变化。对基金按照不同状况及收益高低进行分类,分析不同类型基金的收益表现。本文融合不同股市或经济状态,收益高低不同,以及基金选股或择时能力的角度,进一步深入分析基金收益变化。