随着国家对环境保护问题不断重视,污水处理PPP项目在国内蓬勃发展,与此同时也出现了资金流动性不足、融资渠道单一等问题。因此,我国在2017年通过PPP项目与资产证券化的深度融合,破解了其融资困境,PPP项目资产证券化在污水处理行业实现了广泛应用。但在实际运营过程中,也暴露出管理不善、现金流不稳定与信息不对称等问题,给产品带来了极大的信用风险。要实现PPP项目资产证券化的顺利开展,必须严格把控信用风险,而国内此方面的研究近乎空白,所以对PPP项目资产证券化的信用风险进行研究尤为重要。本文选取首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划这一国内典型案例进行研究。首先查阅国内外文献,找出现有研究在PPP项目资产证券化信用风险管理中的不足,并选取适合的方法展开研究;其次,阅读该产品的专项计划说明书和企业年报,梳理产品风险信息,了解现有风险控制措施,找出信用风险管理的缺陷,发现其中最主要的问题在于风险识别不够精准,导致风控措施针对性不足;再次,根据现有信用评级框架与该专项计划的实际运营情况,选择科学的风险识别方法,从基础资产、交易主体、交易结构、政策制度四个方面系统识别了影响首创股份PPP项目资产支持专项计划信用风险的因素,并运用层次分析法对各因素的影响程度排序,基于排序结果进行风险评价,得出该专项计划中基础资产不稳定对产品信用风险的影响最大;最后依据风险评价的结果对该资产支持专项计划的信用风险进行分级管理,提出进一步完善信用风险管理的对策,以期为国内污水处理PPP项目资产证券化的信用风险管理提供借鉴。