本文在信号传递理论基础之上,对我国沪深两市A股市场上市公司的股利政策进行了实证研究,运用林特纳股利改进模型对沪深A上市公司做回归分析,研究结果表明我国沪深A股市场中,股利信号传递效应存在。并进一步采用因子分析——回归分析的方法,对我国上市公司股利政策的信息内涵进行研究,得出:我国沪深A股市场中,上市公司股利政策包含公司盈利能力、偿债能力等财务指标信息,公司管理者能通过股利政策的变化向投资者传递公司的经营情况,并且在制定股利政策时受到公司规模、股东权益、流动性等因素影响。在2006年底,我国股票市场基本完成股权分置改革后,流通股比例大幅提高,虽然“大小非”还没有完成解禁,但理论上我国股票市场已进入全流通时代,在相关法律及政策的指引下,我国上市公司股利支付水平有所提高,但公司独立发展意识的增强,使上市公司更愿意以股票股利代替现金股利,以备公司今后发展的资金需求,这也解释了我国股票市场当前高送转、送配现状。　　 本文由以下五部分构成:第一部分,前言。主要介绍文章的选题意义及背景,阐述国内外关于股利政策的研究现状,在此基础上,整理文章思路,找出本文研究的切入点。股利政策是财务管理活动的核心内容之一,在2006年我国证券市场完成股权分置改革之后,结合国内外关于股利政策的研究成果,通过实证分析研究我国上市公司股利政策与信息传递的关系,为改善我国上市公司股利政策提出合理化建议,这对于我国股票市场以及整个宏观经济健康长远的发展具有重要的现实意义。　　 第二部分,股利政策的相关理论分析。20世纪70年代以前,传统的股利政策理论主要围绕股利与公司价值的关系展开讨论,形成了股利相关与股利无关两大理论,以Miller and Modigliani为代表的股利无关理论认为,在完美的资本市场上,公司的股利政策不会影响公司价值,股票价格反映了所有信息。而以戈登Goron,华特(J.Walter)等人为代表的股利相关理论认为,完美的资本市场是很难实现的,股票价格受市场中众多因素影响,股利政策影响股票价格波动,从而影响公司价值。从二十世纪70年代末开始,西方学者针对股利政策的研究有了重大转变,开始逐步放松MM理论的假设条件,探讨“股利政策为什么会影响公司价值”以及“怎样影响公司价值”等问题,丰富和发展了股利政策理论,其主要理论有税收效应理论、信号传递理论、顾客群效应理论、代理成本理论、股权结构理论、行为金融学理论。从不同角度,研究股利政策对公司价值的影响。　　 第三部分,我国上市公司股利分配现状。股利支付的形式是多种多样的,从理论上主要分为三种:实际收益式股利、股权式股利、负债式股利。与西方各国上市公司相比,我国上市公司的股利分配具有明显的中国特色,股利分配的形式多种多样,股利分配的具体形式在实践中除了有派现、送股两种主要形式外,还衍生出派现并送股、送股并转增、派现并转增、派现、送股并转增四种形式。通过收集整理有关数据,总结出我国股利分配有以下几个特征:股利分配形式的多样化、不分配股利的上市公司比例依然很大、公司派送转比例较大,股本扩张迅速、上市公司股利政策波动大,缺乏稳定性和连续性,各行业间股利支付差异性不显著。　　 第四部分,我国上市公司股利政策的信息含量研究。首先运用林特纳股利改进模型,验证我国上市公司的管理者是否采用股利作为传递公司未来盈利能力的信号。得出上市公司依据公司盈利情况制定股利政策,其股利支付水平主要受公司前期股利支付额的大小和当期盈利水平及其变化的影响,存在股利信息传递效应。然后运用因子分析法得出12个主成分因子,再通过对这12个因子分量的回归分析,得出FAC2与DPSA存在正相关关系,说明公司偿债能力越强,公司支付股利就越高。FAC3,FAC4,FAC5,FAC7与DPSA存在明显的正相关关系,说明公司的盈利能力越强、收益质量越好,公司更倾向股利支付。FAC9与DPSA存在负相关关系,这说明在2006年我国完成股权分置改革后,流通股占总股本比例提高,国有股及法人股控股比例下降,公司独立发展意识增强,公司更愿意将利润留存以应对未来发展的资金需求,公司倾向于以股票股利来替代现金股利。　　 第五部分,规范我国上市公司股利政策的建议。虽然2006年底,我国股权分置改革已经基本完成,从制度上解决了股权结构问题,但我国货币市场和资本市场发展还不完善,本文针对目前我国上市公司股利分配政策存在的问题提出一些建议。首先从制度方面来说,要制定并完善相关法律制度,使投资者能够通过法律来保护自身利益。进一步拓宽融资渠道,防止股市成为上市公司“圈钱”的市场,要强化外部监管和约束力度,减少行政干预,完善信息披露制度。其次,从公司治理结构来说,要保障股东权利的实施,健全监事会制度、独立董事制度,健全公司经理人激励机制,引导管理者以股东利益最大化为经营目标。最后,要规范投资者行为,树立正确的投资理念,使行为规范的机构投资者成为价值投资理念的引导者。