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股利政策与筹资、投资一起构成了上市公司的三大财务决策,在研究公司的成长性、可投资性等多方面有着重要的作用。同时,上市公司的股利政策也在一定程度上能够反映公司的经营绩效情况,是投资者认识企业的一扇窗口。不论对投资者来说,还是对公司来说,股利政策都是一个重要的内容。股利支付如否、如何支付、支付多少、股利支付是否稳定,都体现了公司的整体规划,而股利的获得是投资者最普遍的经常性收益。 1790年,费城股票交易所成立,是美国第一家股票交易所,美国的资本市场也开始逐渐形成。经过200多年的发展,美国资本市场已经成为全球最成熟的资本市场,成为西方资本市场的典型代表。美国资本市场有着自由的投资融资环境,上市公司的公司治理结构较合理,市场上证券的价格基本反映公司的长期盈利能力,金融创新活动很活跃,美国资本市场的股利政策也在很大程度上反映了成熟资本市场股利政策的优势之处。 改革开放以来,现代企业制度在我国很快得到了运用。我国的上市公司也在不停地经历着改革、发展与完善。但是,由于起步比较晚,发展的时间较短,公司的各方各面都有很多不规范的地方,股利政策就是其中之一。我国经济体制经历了计划经济向市场经济转变的过程,在发展中发现并解决了很多问题。2005年4月开始实施的股权分置改革,使我国的证券市场进一步优化。这些特有的历程也让我国的股利政策有了不同于国外的特色,同时更显的扑朔迷离。 将我国股利政策同西方成熟资本市场的股利政策进行对比,能够更好地认识我国股利政策存在的不足,并在借鉴西方股利政策的基础上,找到完善我国股利政策的对策性建议,对我国股利政策的完善,投资者利益的保护以及资本市场的稳定健康发展都大有裨益。 本文将在已有研究的基础上,对中外股利政策从股利发放形式、支付水平及股利稳定性三个主要方面进行比较分析,认为中外股利政策在信号传递理论和代理理论的运用上有着显著的不同,即不分配现象严重、存在超能力派现群体和股利政策不稳定。在此基础上,论文从促进资本市场信息的良性传递和降低上市公司代理成本的角度出发,提出了加强行政干预、强化信息披露、支持机构投资者发展、优化上市公司股权结构、建立股东本位理念、提高公司盈利能力等完善我国上市公司股利政策的建议。