自La Porta,Vishny等人(1997,1998)将法律与证券市场发展,进而经济增长联系起来以后,经济学家对法律在证券市场发展中的作用给予了极大的关注。我国证券市场自建立以来不断完善相关法律法规,也建立起严密的证券监管体系。但股市的“黑幕”和“违规”现象仍层出不穷,虽然证券监管部门对违规的公司也进行了处罚,但处罚的威慑力却差强人意。笔者认为,此种现象可能与证券监管部门执法过程中的选择性有关,也就是说法律的执行是政府根据对象不同、情势不同而选择了不同的执法力度,由此造成监管部门声誉的损害和威慑力的下降。　　 本文以1994—2006年间上市公司因违法违规行为而受到证监会处罚的事件作为研究对象,采用描述统计和实证的方法分析了违规严重程度、产权性质、行业特征等因素对证券执法的影响,结果发现:　　 1、证监会在执法过程中主要考虑的因素是违规轻重程度。　　 2、证监会在执法过程中会考虑上市公司的产权性质,在同等违规情况下,具有国有背景的上市公司往往不容易受到重罚。　　 3、在违规严重且被发现的情况下,国有背景的级别越高,受重罚的可能越大；在违规情节较轻的情况下,国有背景级别越高,受重罚的可能性反而越小。　　 4、本文未发现中国证券市场执法因行业特征(保护性vs竞争性行业)而存在选择性执法现象。这其中可能的原因是,保护性行业违规的动机比较弱,因此在违规样本中,保护性行业的公司很少,导致统计上不显著。