论文部分内容阅读
自20世纪50年代以来,随着企业价值最大化逐步成为企业财务管理的目标,随着资金成本概念变得日益重要,金融理论界一直在关注和争论“资本结构是否影响企业的价值”以及“资本结构如何影响企业的价值”的问题。对于“资本结构影响企业价值”这一结论已被大家所认可,但对于“资本结构是怎样影响企业价值的”这个问题还没有明确统一的定论。研究资本结构对企业价值的影响,可以为实践提供理论依据,从而可以促进企业不断优化资本结构、降低资本成本,使企业价值最大化。国内外学者在研究资本结构与企业价值的关系时,往往不考虑行业因素的影响。但行业资本结构理论认为,行业因素是影响企业资本结构的重要因素,不同的行业具有不同的资本结构。那么,是否不同行业的资本结构对企业价值的影响会有所不同呢?本文正是带着这种疑惑,在理论分析的基础上提出假设、设计变量、建立回归模型、通过对垄断性较强的交通运输行业和竞争激烈的电子制造业两个不同的行业的比较实证分析后,得出以下结论:①垄断行业和竞争行业的资本结构与企业价值之间不仅都存在一定的线性关系,而且均存在曲线关系;②不同行业的资本结构对企业价值的影响不同,不仅影响程度不同,影响方式也不同;③竞争激烈的行业存在高财务杠杆效应,高负债产生高收益同时伴随高风险;④资本结构具有明显的行业特征,垄断行业总负债率低而长期负债率高,竞争性行业总负债率高而长期负债率低。论文最后对我国上市公司资本结构的现状和存在的问题作了分析,剖析了问题存在的原因,并对优化我国上市公司的资本结构提出了若干对策。