随着我国资本市场的不断发展,股权质押逐渐成为一种广受控股股东青睐的融资方式。近年来股权质押行为愈演愈烈,质押规模不断扩大、质押次数愈发频繁,控股股东股权质押已经成为我国资本市场上一个非常普遍的现象。控股股东股权质押作为一把双刃剑,在为大股东带来融资便利的同时,也给上市公司和中小投资者甚至整个资本市场带来风险,引起众多学者的关注,相关的学术成果也越来越多。本文对控股股东股权质押的影响因素及引发的市场反应进行探索,以期对控股股东股权质押行为有更全面和深入了解,规范控股股东的质押行为,减少市场波动,维护资本市场健康稳定运行。本文以2007年1月至2018年12月我国A股上市公司控股股东股权质押相关数据为样本,研究我国控股股东股权质押行为的影响因素及控股股东股权质押公告引发的市场反应。首先,在理论层面对控股股东股权质押的动机进行剖析,结合股权质押动机对影响因素和市场反应机理进行分析。然后,对我国上市公司控股股东股权质押的制度背景进行归纳,利用数据和图表对控股股东股权质押的现状和特点进行分析。最后,实证分析控股股东股权质押的影响因素和市场反应。对于影响因素的研究,主要是根据不同的质押动机并参考已有文献找出可能的影响因素并匹配代理变量,利用回归分析验证各因素对控股股东股权质押行为的影响,同时利用稳健性检验保证结果的稳定性。针对控股股东股权质押公告的市场反应,主要采用事件研究法来检验质押公告是否带来股票的超额收益率,并按照股权性质和市场行情将样本分类,分析不同股权性质的上市公司在不同行情下质押公告引发的有差异的市场反应,同时还采用T检验、趋势图分析和稳健性检验,让实证结果更丰富和可靠。通过理论分析和实证研究,本文得到的结论如下:(1)我国上市公司控股股东股权质押规模逐年增大,呈现出板块分布和发展不均衡、行业分布覆盖广且不均匀、不同股权性质上市公司差异较大的特点;(2)通过理论分析将质押动机总结为三点:控股股东面临资金困境时的融资需求动机;为巩固控制地位质押股份获取资金于二级市场购入股票的增强控制权动机;为自身利益最大化进行股权质押造成两权分离的风险转移和利益侵占动机。(3)控股股东股权质押行为受多方面因素的影响,流动性约束、市场行情、两权分离度和占款动机都是控股股东选择股权质押融资方式的显著影响因素,流动性约束越大、市场行情越差、两权分离度越大以及占款动机越强烈,控股股东股权质押意愿和规模就越大。(4)控股股东股权质押公告会引发显著的消极市场反应,市场往往对质押公告提前做出反应;非国有企业的质押公告会引发更显著的负面市场反应而国有企业的质押公告不会引发消极市场反应;与市场行情上升阶段相比,下降行情下市场会更早地对控股股东股权质押做出负面反应,反应更加剧烈。通过对结论的归纳分析,本文提出如下对策建议:(1)监管机构应制定和出台股东融资行为的准则和规范,加强对大股东股权质押融资行为的监管并规范控股股东股权质押的信息披露,降低信息不对称程度,提高市场有效性。(2)商业银行等质权人强化约束功能并制定相关风险防范措施,可设立不同的全面审核制度,并跟踪质押股东的资金运作行为,减少质押股东的利己行为对质权人的利益损害,削弱市场的消极反应,降低股价异常波动带来的质押风险。(3)质押主体要加强责任意识并完善公司内部治理机制,充分评估自身风险承受能力,建立内部监督体系,做好企业经营管理提升上市公司价值以增强投资者的信心。(4)投资者应理性看待上市公司大股东融资行为,树立价值投资观念,提高投资能力,增强对各种信息的甄别能力进行理性分析,减少盲目跟风行为,做出正确的投资决策。