计划生育实施31年以来,我国人口的出生率逐渐下降,2002年我国婴儿出生率为12.86‰。2011年我国的婴儿出生率比2002年下降了0.93个千分点。随着我国经济飞速发展和医疗水平的不断提高,我国人口的平均寿命却逐渐延长。据国家统计局公布数据,第六次全国人口普查详细汇总资料计算,2010年我国人口平均预期寿命达到74.83岁,比10年前提高了3.43岁；2010年我国女性人口平均预期寿命为77.37岁,比2000年提高4.04岁；男性人口的平均预期寿命为72.38岁,比2000年提高2.75岁。与十年前相比,我国男女平均预期寿命之差由3.70岁扩大到4.99岁。根据我国民政部2013年上半年公布的数据,截至2012年底,我国60岁及以上老年人口已达1.94亿,占总人口的14.3%,预计2013年我国老年人口将突破2亿,2020年将达到2.43亿,2025年可能突破3亿,2034年会突破4亿。按照国际惯例60岁及以上的老年人占比达到10%或者65岁以上老年人占比达到7%,即进入老龄化时代。显而易见,我国已经大步跨入老龄化时代。而且,随着我国国民经济的发展,医疗水平的提高和人口的平均寿命延长,我国人口老龄化趋势会日益严重。尤其是我国人口基数大,老年人口也相应较多。目前我国仍然处于发展中国家的行列,经济水平较低,国家财政收入不高,人均收入水平偏低,社会保障体系不够完善,养老金缺口巨大等一系列问题的存在,养老问题已成为当前中国亟待解决的问题之一。从全球范围来看,无论是英、美等发达国家还是印度、巴西、俄罗斯等金砖四国以及非洲一些国力匮乏的国家的老龄化问题都变得相当严重。随着退休老年人口的增加,西方发达国家在很长一段时间内都缺乏劳动力,国家的经济和财政压力越来越大,已经没有足够的能力去支撑逐渐增加的养老负担。为了解决养老问题、缓解国家的财政压力、活跃国家经济、提高老年人的生活质量。近年来,国内外专家学者通过不断的研究和创新开发出一款新型的养老保险产品即住房反向抵押贷款保险。Venti和Wise是最早研究住房反向抵押贷款社会效应的美国学者,他们利用收入与活动参与调查(the Survey of Income and Program Participation, SIPP)的数据和精算模型估算出住房反向抵押贷款产品可以增加10%的老年人的收入。住房反向抵押贷款产品最先源自于荷兰,后来传入美国。由于美国政府的大力支持,住房反向抵押贷款在美国得到快速发展并逐渐成为美国养老体系中的重要组成部分。随后,西方发达国家结合本国的实际情况,纷纷推出自己的住房反向抵押贷款产品。住房反向抵押贷款保险是住房所有者将其自有房屋抵押给银行、保险公司或者其它金融机构获得贷款以支付老年人的日常生活开支的一种新型的养老保险产品。它作为社会养老的补充,在实践中已经很好的解决了部分西方发达国家的养老问题、提高居民的消费能力、活跃了房地产市场。本文运用盈亏平衡原理和期权定价理论建立模型,对住房反向抵押贷款保险产品进行定价。笔者将贷款人面临的长寿风险即交叉风险整合到基础的期权定价模型中。在贷款人的盈亏平衡点上,贷款人给借款人给付的养老金金额的精算现值必须不小于贷款人在住房反向抵押贷款合同到期日所能收回的价值的精算现值。本文的第一部分阐述了现阶段我国凸显的养老问题以及我国现行的四种养老模式养儿防老、社保养老、年金养老和商业保险养老,并且初步提出“以房养老”的概念以及它的理论和现实意义。本文的第二部分简要介绍了住房反向抵押贷款保险的定义以及它与传统的住房抵押贷款产品的共同点和区别,对这两种新型的金融产品进行了对比分析。随后根据住房反向抵押贷款保险产品的发展历程和国内外的实际运营情况,分析了我国实行住房反向抵押贷款保险产品所面临的困难。文章的第三部分对住房反向抵押贷款的贷款人和借款人所面临的风险进行简单地分析,其中包括利率风险、长寿风险、房价波动风险和逆向选择与道德风险。文章的第四部分回顾了住房反向抵押贷款的定价方法和国内外的研究状况,并且根据住房反向抵押贷款合同到期后借款人是否有权将抵押的自有房屋赎回,将住房反向抵押贷款保险分为无赎回权的住房反向抵押贷款和有赎回权的住房反向抵押贷款。文章的第五部分也是文章的重点部分,首先介绍了期权的定义和分类以及Black-scholes期权定价原理。然后根据是否有权将抵押的自有房屋赎回,将住房反向抵押贷款分为无赎回权的住房反向抵押贷款和有赎回权的住房反向抵押贷款两类。笔者借助金融市场上的期权定价原理,建立基于贷款人的盈亏平衡等式对有赎回权的住房反向抵押贷款保险产品进行了定价分析,得出了贷款人给借款人一次性支付养老金的额度和以年金形式支付养老金的额度。随后,本文分别以借款人的死亡时间服从连续和离散两种形式分析了长寿风险对贷款人年金给付额的影响。最后,笔者收集了过去10年湖南省常德市商品住宅房的房屋销售价格数据和国内金融市场的利率数据,运用上述数据验证了该模型的合理性和可行性。在上述基础上,笔者运用控制变量法对模型结果中的各个参数包括房屋的初始价格、房屋价格的预期增长率、房屋价格的波动率、借款人的余命、贷款合同利率、无风险利率、借款人的死亡概率、不同借款人之间的相关系数和参加住房反向抵押贷款的人数等对贷款人的年金给付额的敏感性进行实证分析。在“以房养老”的大热潮下,本文对住房反向抵押贷款做出了浅显的分析。其贡献主要有以下三个方面：第一,文章的研究内容正好符合当前我国的基本国情。我国老龄化问题的凸显,养老问题已成为我国亟待解决的重要问题之一。2013年国务院推出“以房养老”的文件,在沿海城市试点推行住房反向抵押贷款产品。本文的研究正好为其提供理论参考。第二,笔者在研究大量国内和国外文献的基础上,利用保险精算理论中的大数法则和中心极限定理求出N个同质风险的借款人的房屋价格预期增长率和波动率。随后将长寿风险与期权定价模型整合对住房反向抵押贷款进行定价。这也是本文的创新点所在。笔者在数理模型的基础上,运用数学软件对模型中的参数与贷款人的年金给付额的敏感性进行了实证分析。这大大加强了该理论定价模型的实用性,对我国今后推出类似的金融保险产品起到了一定的推动作用。