自从1998年房地产市场改革以来，我国房价持续上涨，增长速度与居民工资收入增长速度严重不匹配，致使居民购房的压力过大，不但影响社会稳定，也加大经济运行风险，对企业的生产经营和居民的日常消费造成了不可忽视的影响。例如，由于投机性需求的增加，各地纷纷出现圈地现象，“空城”、“鬼城”异军突起。为稳定房价，保持房地产市场平稳发展，政府出台了一系列调控房地产市场的措施，不过任何事物都有两面性，也有不少人担心房地产市场降温会影响到国民经济。
　　目前已有不少学者研究房价变化与投资的关系，得出的结论基本一致，认为房价和企业投资是正相关的关系，房屋作为抵押物，房价会通过抵押物效应来影响企业投资，房价上涨促进企业投资，下跌抑制投资，因此调控房价会抑制企业投资，从而对经济产生一定影响。本文认为这个结论存在一定问题，它仅考虑了房屋作为抵押品时，其价值变动对投资的影响，对房价作用的考察不够全面和透彻。房地产不仅可作为抵押品而成为企业的一种融资工具，也是企业一种重要的生产要素，其价值的提升可以降低融资约束度，但是作为生产要素又会提高企业的生产成本。因此，房价不仅会通过抵押物效应影响企业的投资，也会通过成本效应来影响企业投资，而这两种效应是相反的，究竟哪种效应占主导，取决于企业面临的融资约束度的大小。
　　本文利用收集到的2003-2015年我国上市公司（剔除房地产、建筑和金融行业）年报中的固定资产明细数据和财务报表数据，匹配省级和城市层面的房屋价格数据，检验和识别融资约束度不同时，房价波动与企业投资的关系。实证结果表明，房价与企业投资的关系不一定为正相关，当企业面临的融资约束度较大时，房价上涨促进投资；而当融资约束度较小时，房价上涨抑制投资。随着金融创新和金融发展，金融市场的发展会越来越成熟，企业的融资约束会逐渐减小，所以从长远来看，稳定房价有利于降低企业投资成本，促进企业投资、经济增长。
　　结合以上结论，本文认为在采用有力措施调控房价的同时，政府机构要出台相关政策鼓励和刺激企业投资，以抵消房价调控为企业投资和经济增长带来不利影响。要加快我国金融体制改革的步伐，建立完善有效的金融体系。鼓励金融创新、民间资本进入市场，扩大企业的融资渠道，缓解我国企业面临的融资约束问题。除了外部环境的营造外，中小企业也需要提升自身能力，做好信息披露，优化资本结构，合理投资。