资产证券化(Asset-Backed Securitization, ABS)是衍生证券技术和金融工程技术相结合的产物,20世纪70年代在美国开始兴起,90年代呈现出迅猛发展的态势。资产证券化是一种金融创新,是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产,通过一定的结构安排,对资产中风险和收益要素进行分离与重组,进而转化成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。从某种程度上讲,资产证券化是证券化当事人为了实现利益最大化的目标,寻找法律上的空隙进行金融创新的结果。资产证券化的最主要也是最基本的形式是住房抵押贷款证券化(Mortgage Backed Securitization, MBS),是指商业银行等金融机构将其持有的住房抵押贷款债权转让给一家特别的专业机构(证券化机构),该机构以其收购的住房抵押贷款为基础而在资本市场上发行证券(主要是住房抵押贷款债券)的行为。资产证券化是一种金融创新,它的运作涉及到证券、担保、非银行金融业务等诸多方面,运作过程极其复杂,如果没有良好的法律制度来调整相关当事人之间盘根错节的法律关系,保障各个环节的良性运转,就有可能存在巨大的金融风险。2007年4月,美国新世纪金融公司申请破产,标志着美国次贷危机正式爆发,2008年9月,美国雷曼兄弟公司随后宣布申请破产保护,标志全球金融危机爆发。这场金融危机,给全球的经济造成严重的影响。这场金融危机直接诱因就是美国次级抵押贷款,即美国的金融机构向没有信用或没有固定收入来源的人发放大量的住房贷款,然后又将这种贷款制作成债券出售给投资人,最后还将这种债券制作成金融衍生品进行对冲交易。进入金融市场交易的次级债券衍生合约的市场规模被放大至近400万亿美元,相当于全球GDP的7倍之高。美国民众的实际住房需要与实际购买力已经无法支撑这种高房价,所以当房价下跌时,数十万美国低收入阶层停止缴纳月供。本来断供应该只影响少数购买了次级抵押债券的投资人,但由于衍生品投机交易的“蝴蝶效应”,1使次级抵押贷款影响了整个世界。那些在次级抵押债券衍生品上进行投机并试图获取暴利的投资者遭受了重创,有着156年历史的雷曼兄弟公司是它们的典型代表。本用于分散和管理风险、提高市场运行效率的住房抵押贷款证券化工具,却成为这场全球金融危机的导火索。为何会有这样的角色转换?这次全球金融危机,虽然对我国经济造成了较大影响,但对我国的金融体系伤及不大,原因之一是我国资本项目没有完全开放,反而隔离了风险。但在当今经济全球化背景下,开放仍然是趋势,证券化也是发展的主流,从这场金融危机中得到那些启示,我国的住房抵押贷款证券化法律制度如何发展、如何完善。本文探讨了住房抵押贷款证券化在我国发展和完善的相关法律制度问题,为住房抵押贷款证券化在我国的发展进行了一些法律制度方面的探索。文章首‘先解释了资产证券化和住房抵押贷款证券化的一些相关背景、基本概念、特点、经济功能等内容。第二部分在介绍西方国家(美国和欧洲)资产证券化和住房抵押贷款证券化业务的运行模式、法律规范和法律制度基础上,分析此次全球金融危机对我国住房抵押贷款证券化启示。第三部分集中说明了住房抵押贷款证券化在我国发展的现状及对策,并提出了相应的解决措施。最后是文章的结束语,对全文起综述的作用,提出了我国住房抵押贷款证券化法律制度的内容设想以及我国住房抵押贷款证券化业务的开展可以通过国有独资公司或信托两种形式开展。