并购是公司转型升级、资源优化、多元发展的一种手段,中国的并购市场从发展之初到现在方兴未艾。许多学者指出,由于国内外制度背景的不同,我国并购市场呈现出明显的关联特征。关联并购,是指发生在关联方公司之间的并购行为。对于我国上市公司开展的关联并购,控股股东具有绝对的操控权,他们既可能是为了实现优化产业结构、提高经营效率的目标,整合现有的资源,也可能是为了帮助上市公司摆脱财务上的困境,又或是为了谋取一己私利。从我国并购市场的发展历程来看,关联并购似乎成为大股东掏空上市公司的手段,诸多公司的财务问题都与关联并购行为密切相关。此外,控股股东以获利为目的的关联并购行为,往往会侵害中小股东的利益,不利于证券市场的健康发展,因此针对上市公司关联并购行为的研究显得尤为重要。本文首先搜集和整理企业并购、关联交易的理论基础以及关联并购的文献综述,选取沪深上市公司2016年至2020年成功实施并购交易的3607个样本进行分析,总结我国近几年上市公司关联并购的主要特点。然后以医药制造行业的S公司为案例研究对象,基于事件研究法和因子分析法研究关联并购给S公司市场价值和财务绩效带来的影响,并将S公司的结果与医药制造业公司作比较,比较分析关联并购对S公司产生的经济后果。研究结果显示,无论是在短期的市场价值,还是长期的并购财务绩效,关联并购都没有给S公司带来良好的经济后果。接着结合理论部分,分析造成这种经济后果的影响因素,包括股权集中度、并购的支付溢价率以及董事异质性三方面。通过对案例的深入研究和剖析,旨在探究我国上市公司的关联并购行为,不仅有利于丰富关联并购的相关研究,为S公司治理提供调整改进建议,更能帮助投资者辨别并选择更合适的投资对象。