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我国上市公司中存在大量常驻地与所服务上市公司总部所在地分属不同行政省份的异地独立董事。本文首次对这类特殊而有趣的独立董事群体在我国大量存在的原因和结果展开了系统性的讨论。在手工收集和整理2002-2010年间我国沪深两市全部A股上市公司所聘请独立董事的常驻地信息并将其划分为本地独董和异地独董两种类型的基础上,本文发现异地独董既是控股股东和管理层为弱化监督以获取控制权私人收益的选择,也是公司异地经营和投资的需要。作为结果,异地独董既存在监督方面的弱化效应,从而导致公司更高的代理成本,也存在咨询方面的强化效应,从而带来更好的异地经营绩效和更优的异地并购效率和效果。进一步的研究还表明,尽管同时存在弱化监督和强化咨询的两种效应,但相对于监督的弱化效应而言,咨询的强化效应占据了更为主导的地位,因而异地独董对公司的净价值效应总体上体现为积极正面的促进作用。
通过对独立董事异地特征和咨询功能的强调,本文对董事会结构的内生决定、地理距离与微观经济主体经济决策之间的关系、独立董事的监督功能、独立董事的咨询功能等领域的研究都有不同程度的边际贡献,因而有重要的理论意义。同时,本文也是针对我国上市公司异地独董现象的首份系统性研究,研究发现和主要结论有重要的政策涵义和实践价值。一方面,本文的研究表明异地独董可以成为公司跨省扩张时突破地方保护主义和地区市场分割的有效手段;另一方面,本文的研究也表明异地独董的存在将削弱独立董事制度在监督公司内部人方面的有效性。所以,应当在充分重视和进一步利用异地独董咨询功能的同时,通过积极完善其他公司治理机制以弥补其监督弱化效应所带来的负面影响。