2020年以来,从华晨集团到紫光集团再到永煤控股,我国债券市场集中发生了多次国企高信用评级债券的违约。在理论上而言这些评级为AAA的债券都是收益稳定,风险较低的优质债券,此次却令人出乎意料的接连违约,极大的冲击了信用债市场,导致众多投资者对债券市场失去信心,引发了市场失衡。我国债券市场如何健康地发展再一次成为了众多学者关注的问题。因此,本文以永煤控股“20永煤SCP003”发生实质性违约,进而引发一系列债券违约的事件为研究案例,深入剖析了AAA级信用等级是否真实衡量了企业的经营风险与债券的违约风险,进一步分析了信用评级较高、拥有国资背景的企业债券违约原因及违约后果,以期在经济下行压力明显、低端产能升级迫在眉睫的现实情景下,为传统国企应对经营风险与债务违约提供相应的借鉴,为评级机构发挥正确的风险警示作用提出一定的参考,帮助企业、评级机构、监管机构、投资者共筑健康稳定的债券融资环境。与已有较多的关于民营企业债券违约的研究相比,本文聚焦于传统国有企业,并从信用评级这一新的角度出发,探讨供给侧改革逐渐深入、政府隐性担保逐渐失效的背景下,传统工业企业发展面临的问题与解决方案。本文首先对近几年的信用债市场从总体违约情况和国有企业违约情况两个方面进行了统计,总结出国企高信用评级违约案例的明显特征与目前我国信用债市场凸显的主要问题。然后对永煤控股的基本概况与“20永煤SCP003”的违约过程进行了详细梳理,明晰了事件发生的背景与历程。结合信用评级质量与债券违约的相关文献与理论,本文从外部和内部两个视角对永煤控股信用评级虚高和债券违约的原因进行了分析。研究发现,政府对国有企业的隐性担保和信用评级机构一味追求业务扩张,不注重评级模型更新的恶性竞争是信用评级虚高的主要外部原因,而永煤对融资需求的强烈渴望是信用评级虚高的主要内部原因。融资环境收缩,煤炭行业遇冷,政府放弃刚兑兜底是导致永煤债券违约最主要的外部原因。而短期融资过于密集,资金流动性崩盘,多元化策略失误和关联方过度占用资金是导致债券违约最主要的内部原因。最后,本文从债券市场的主要参与主体:发债企业、评级机构、监管机构和投资者等多个角度,提出了提高信用评级真实性与时效性,助力债券市场提高融资效率,真正发挥资源配置作用的具体建议。