房地产投资信托基金(REITs)作为房地产金融的创新形式，以发行收益凭证的方式汇集广大投资者的资金，用以购买、持有、管理房地产资产，为房地产开发商提供了传统的银行贷款之外的融资渠道，也为中小投资者提供了风险分散、收益稳定的投资工具，使其能够进入原本资金进入门槛较高的房地产业。 经历几十年的发展和调整，如今的中国房地产行业面临着定价机制和融资模式两大关键问题。尤其是，近年来全国各地的房地产价格都经历不同程度的惊人增长，与此同时房屋空置率居高不下，房地产投机扭曲了正常的定价机制，造成了大量的市场泡沫，房地产业和宏观经济蕴含着巨大的风险。而为了遏制房地产投机，降低房价，政府出台了一系列的宏观政策，调节房地产市场价格，其中收缩银行房贷的措施，使得房地产开发商原来严重依赖银行的资金链几近断裂，因此不少房地产商开始积极探索新的融资渠道。 REITs作为房地产的直接融资形式，具有很多良好的性质。经历了四十多年的发展，美国已经成为全球最成熟最大的REITs市场，在定价机制上形成了明显的良性反馈机制。通过REITs的运作和定价，股票市场的资源优化和定价优势外溢到房地产市场，对房地产市场的资产价格产生了长期的积极影响。 亚洲REITs市场是极具潜力的新兴市场，虽然在立法推进上主要借鉴了美国经验，但亚洲主要国家和地区针对自身特点设立并发展了有效的REITs融资模式。 在对美国成熟市场的研究中，本文从资本市场和房地产市场两个角度，研究了REITs的发展历程和市场特征，然后探讨了REITs市场与房地产市场之间的一致性关系。作为一种金融资产，REITs在收益性、安全性和流动性三方面均具有很好的表现。在定价机制上，REITs具有越来越强的主动性，与房地产资产价格呈现了积极的反馈调整效应。 在对亚洲新兴市场的研究中，本文主要对日本的J-REIT和新加坡的S-REIT市场的发展和机制进行了个案分析。亚洲模式不同于美国，REITs推动上采取的是专项立法制度。不断创新和跨境REITs是亚洲地区的主要特点。 对美日新的国别研究总结出REITs发展过程中在定价机制和融资模式上的经验，结合大陆房地产金融的现状和需求，本文借鉴了前文的研究结果，对大陆发展REITs的几大问题提出了切实可行的建议。