股票价格与CPI变动对大湾区核心城市房价的影响——以深圳和广州市为例

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我国股票市场的变动与经济发展状况联系紧密,股票价格的变动是反映我国经济发展状况的重要晴雨表。当前我国房地产市场的发展状况明显受国内总体经济状况变化的影响,为考察我国经济状况变化对房地产市场发展的影响,本论文利用股票价格变动对城市房地产市场价格的影响来研究当前房地产价格如何受经济活动的影响,因此具有显著的实践意义;并且股票价格相较于传统的宏观经济数据如GDP指标,其数据可得的频率更高,能够更快地反映经济的发展和波动状况。与此同时,居民消费价格指数CPI也是反映我国经济健康运行和发展的重要指标,CPI的变动不仅能够影响资产价格的高低也对经济发展影响巨大。因此,本文基于大湾区核心城市的住房价格、消费者价格指数CPI、股票价格数据,运用VAR模型和时间序列(TVP-VAR)模型对比分析地方板块股票价格指数变动和城市消费者价格指数变动对深圳、广州两个城市住房价格的影响及其联动关系,以便深入考察股票市场、居民消费市场与城市房地产市场之间的内在联系规律。本论文主要从以下几个方面开展研究。首先,运用VAR模型对两个城市相关地方板块股价变动及消费者价格指数变动与深圳、广州住房价格变动之间的关系进行分析。然后,进一步利用时变参数TVP-VAR模型分析这两个城市相关地方板块股价、消费价格水平与住房价格之间联动关系,并对比这两类VAR模型分析结果的差异。最后,为了进一步考察研究内容的稳健性,本文也进一步对比研究了大湾区这两座城市相关地方板块股价、CPI与新建住房和二手房价格变动之间联系的异同。研究结果显示,地方板块股票价格上涨会正向促进大湾区两个核心城市的房价上涨,存在较显著的财富效应;地方CPI上涨也会带动深圳、广州两市的住房价格上涨,说明地方消费价格水平的上涨会促进两市住房价格的上涨。可是,值得注意的是,本文还发现大湾区核心城市住房价格变动也会影响其地方板块股票价格变动和CPI变动,这可能是因为住房价格的变动与地方经济的发展有较紧密的联系所致。例如,深圳市住房价格上涨短期内会促进当地的消费价格上涨,但广州市显示主要在2013年中旬至2015年住房价格上涨短期会正向促进当地的消费价格上涨。此外,本研究也发现深圳市CPI变动显著短期正向影响深圳市新房价格,但在短期内会负向影响深圳市二手房价格的变动,这可能与这两类住房的市场需求不同有明显的关联。广州市CPI变动也短期内负向显著影响广州二手住房价格,但对广州新建住房价格短期的影响却表现出不同,这可能是因为新建住房价格更明显受调控政策的影响而不完全受市场因素决定所引起。此外,结合本文的研究发现,论文也提出了建设性的相关政策建议,例如,为防范资产价格泡沫现象的出现和保障我国经济和金融体系的安全,政府应加强股票价格、通胀与住房价格之间关系的调查与研究;并重点监控资金从实体经济领域流入房地产市场的状况,以促进房地产市场的健康稳定发展。
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