股价崩盘现象在市场时有发生,给公司和投资者带来不可挽回的损失,影响股票市场健康稳定发展。学术界认为个股的股价崩盘风险源自于公司内部隐藏坏消息,与管理层的自利性行为有关,本文从内部控制的视角出发,以2012-2018年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了内部控制缺陷及其修正对股价崩盘风险的影响,并考察了机构投资者对其的治理效应。研究结果表明,相比不存在内部控制缺陷的公司,存在内部控制缺陷的公司其股价崩盘风险更高,这种关系在不同类型的内控缺陷的公司中有所不同,公司层面内控缺陷对股价崩盘风险的影响大于业务层面内控缺陷的影响,实质性内控缺陷的影响大于一般内控缺陷的影响。我们还从内控缺陷的动态变化进行了考察,公司对于其存在的内控缺陷是否进行整改会进一步影响股价崩盘风险,修复缺陷有利于加强内控质量,约束管理层。在进一步考察机构投资者的异质性后发现,稳定型机构投资者能够显著降低内控缺陷导致的股价崩盘风险。本文的贡献在于:第一,拓展了股价崩盘风险影响因素的相关研究,本文基于内部控制的视角进行研究,从内控缺陷这一负向指标入手,关注了其具体内容和动态变化对股价崩盘风险的影响。第二,以往文献对于机构投资者对公司治理以及在资产市场上的作用的研究存在争议,本文从机构投资者异质性入手,探讨了机构投资者对内控缺陷与股价崩盘风险二者关系的调节作用。本文验证了内控缺陷带来的股价崩盘风险,同时也肯定了稳定型机构投资者的负向调节作用。本文认为,应当加强公司内部控制,对内控缺陷应根据内容和程度重点关注,及时整改,减轻代理问题,为公司加强内部治理和防范股价崩盘风险提供了建议。