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最近的全球性金融危机,引起了世界各国高度重视系统性风险的监管。习近平总书记在党的十九大报告中就强调,深化金融体制改革,健全金融监管体系,守住不发生系统性风险的底线。而在系统性风险生成的过程中,资产价格泡沫往往是主要的风险源。资产价格泡沫通常伴随着盲目投资和过度投机,当资产价格泡沫破裂时,大量的贷款违约和银行资产损失使得银行系统的风险上升;银行进行风险管理又加剧了市场恐慌和流动性枯竭,最终往往会引发系统性风险甚至经济崩溃。因此,本文旨在研究资产价格泡沫对银行系统性风险的影响机制,为防范系统性风险提供决策参考。
本文首先从理论上分析了资产价格泡沫向银行系统性风险传导的三个渠道,阐述了一个完整的传导机制。其次,使用倒向上确界的 ADF 方法(BSADF)测度了资产价格泡沫,使用条件在险价值方法(?CoVaR)和边际预期缺口方法(MES)量化了系统性风险。最后,构建了固定效应模型来研究资产价格泡沫与系统性风险的关系,依次纳入泡沫与银行特征、泡沫特征的交互项来研究在此过程中银行特征与泡沫特征所起到的作用,并就内生性和稳健性问题进行讨论。
基于2011年至2017年的16家上市银行数据,以及上证综合指数数据和70个大中城市新建住宅价格指数数据,本文研究发现:在样本期内确实存在股价泡沫与房地产价格泡沫,二者与系统性风险具有显著相关性,且在泡沫破裂时期的影响大于积累时期;在资产价格泡沫期间,银行特征对资产价格泡沫的影响具有放大效应,并且银行特征只有达到一定程度,泡沫与系统性风险关系才会突然增强;泡沫的持续时间和规模大小增加同样会增加原有泡沫对系统性风险的影响,并且这种影响在泡沫积累时期要大于破裂时期。因此应当在资产价格泡沫仍处于积累时期时就尽早采取措施,此外从银行层面入手加强风险管理也能起到减小资产价格泡沫对金融系统冲击的作用。
本文首先从理论上分析了资产价格泡沫向银行系统性风险传导的三个渠道,阐述了一个完整的传导机制。其次,使用倒向上确界的 ADF 方法(BSADF)测度了资产价格泡沫,使用条件在险价值方法(?CoVaR)和边际预期缺口方法(MES)量化了系统性风险。最后,构建了固定效应模型来研究资产价格泡沫与系统性风险的关系,依次纳入泡沫与银行特征、泡沫特征的交互项来研究在此过程中银行特征与泡沫特征所起到的作用,并就内生性和稳健性问题进行讨论。
基于2011年至2017年的16家上市银行数据,以及上证综合指数数据和70个大中城市新建住宅价格指数数据,本文研究发现:在样本期内确实存在股价泡沫与房地产价格泡沫,二者与系统性风险具有显著相关性,且在泡沫破裂时期的影响大于积累时期;在资产价格泡沫期间,银行特征对资产价格泡沫的影响具有放大效应,并且银行特征只有达到一定程度,泡沫与系统性风险关系才会突然增强;泡沫的持续时间和规模大小增加同样会增加原有泡沫对系统性风险的影响,并且这种影响在泡沫积累时期要大于破裂时期。因此应当在资产价格泡沫仍处于积累时期时就尽早采取措施,此外从银行层面入手加强风险管理也能起到减小资产价格泡沫对金融系统冲击的作用。