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现金管理是企业治理的重要环节,也是衡量企业发展潜力和总体价值的重要依据,具体可以概括为对现金的收入、支出和库存余额进行监督,提高其使用效率的过程。其中,现金净流入、现金持有量和现金红利分别描述了现金的收入净额、存量运作和权益支出,是企业主要的现金管理行为。如何对企业的现金进行全方位的管制,平衡好流动性和盈利性之间的关系,是企业现金管理的关键目标。学术界关于企业现金管理影响因素的研究主要集中于财务决策或委托代理方面,虽然经济发展水平和法律政策等宏观层面也有文献涉猎,但作为企业外部经营环境之一的地区腐败却鲜少被提及。有研究表明地区腐败在一定程度上能够润滑政企操作,然而更多的还是会阻碍经济增长和企业健康发展,是各国政府和社会不可忽视的难题。
基于此,本文先通过文献概述和基础理论分析,从地区腐败该宏观制度环境视角探讨了微观企业现金管理的收、支、存三个过程。继而选取我国A股上市公司1998年至2017 年的面板数据,实证考察地区腐败分别对现金净流入、现金持有量和现金红利的具体影响,以综合反映地方政府腐败对企业现金管理的作用逻辑。并替换解释变量验证模型的稳健性,以及利用省纪委书记的独立性(异地交流与否)进行变量的内生性检验。最后,根据地区市场化程度高低和企业产权性质对样本企业分组实证,以观察其是否会对地区腐败与企业现金管理之间的关系产生不同的影响。本文研究结果显示:地区腐败对企业现金管理具有不利影响,具体表现为随着地方政府腐败程度的加深,企业现金流入净额减少,持有水平降低并且现金红利的分配意愿和比例均减弱;另外地区腐败与企业现金管理的关系还具有异质性,即地区腐败对现金管理的负向作用在高市场化地区企业中更加显著,对于不同产权性质的企业则存在现金管理三个层面的差异。
总体而言,本文关于地区腐败与企业现金管理关系的实证研究,不仅丰富了政府腐败和企业治理领域的相关文献,而且支持了国家有效建立腐败惩治规范和积极反腐倡廉的行动。另外,对积极推进要素市场发育和体制改革进程,以及企业如何更好的完善现金管理制度以应对外部经营环境也提供了有益的借鉴。
基于此,本文先通过文献概述和基础理论分析,从地区腐败该宏观制度环境视角探讨了微观企业现金管理的收、支、存三个过程。继而选取我国A股上市公司1998年至2017 年的面板数据,实证考察地区腐败分别对现金净流入、现金持有量和现金红利的具体影响,以综合反映地方政府腐败对企业现金管理的作用逻辑。并替换解释变量验证模型的稳健性,以及利用省纪委书记的独立性(异地交流与否)进行变量的内生性检验。最后,根据地区市场化程度高低和企业产权性质对样本企业分组实证,以观察其是否会对地区腐败与企业现金管理之间的关系产生不同的影响。本文研究结果显示:地区腐败对企业现金管理具有不利影响,具体表现为随着地方政府腐败程度的加深,企业现金流入净额减少,持有水平降低并且现金红利的分配意愿和比例均减弱;另外地区腐败与企业现金管理的关系还具有异质性,即地区腐败对现金管理的负向作用在高市场化地区企业中更加显著,对于不同产权性质的企业则存在现金管理三个层面的差异。
总体而言,本文关于地区腐败与企业现金管理关系的实证研究,不仅丰富了政府腐败和企业治理领域的相关文献,而且支持了国家有效建立腐败惩治规范和积极反腐倡廉的行动。另外,对积极推进要素市场发育和体制改革进程,以及企业如何更好的完善现金管理制度以应对外部经营环境也提供了有益的借鉴。