一直以来,股权融资都是公司重要的筹措资金的方式。但对于采用股权融资的科技创新型企业来说,由于行业的特殊性往往前期投入多,收益小,为了公司的长期发展就需要进行多轮股权融资,因此在传统的“一股一权”模式下创始团队的表决权就很可能被稀释,从而导致公司发展理念无法贯彻实施,不利于公司的长远发展。为了避免融资后带来的股权稀释问题,我国一些优质的科技创新型企业,比如阿里、京东、百度、小米等都选择去可以采用双重股权结构的境外上市。在此背景下,为了吸引更多优质企业在境内上市,2019年3月,我国在上海证券交易所设立了科创板,并规定允许我国企业以双重股权结构的形式在科创板上市,为科创企业中创始人股权稀释问题提供了崭新的思路和解决方法。然而,在双重股权结构下创始之初的企业理念或文化得以贯彻和传承的同时,由于表决权与收益权高度分离,使得双重股权结构可能会变成资本逐利的新工具,使中小股东的利益遭受损害。因此,在双重股权结构成为趋势的情况下,对中小股东的保护需要更多的关注。本文以我国首例采用双重股权结构形式在境内上市的企业优刻得作为案例分析对象,进一步探究其对中小股东的保护路径及保护效果。本文通过梳理双重股权结构和中小股东保护路径及效果方面的文献,以我国科创板“同股不同权”第一股优刻得为案例企业,从双重股权内生机制、特殊表决权设置、声誉机制三个维度对中小股东保护路径进行分析;接着,从三种保护路径出发,对中小股东保护效果进行分析,具体包括持股获益、财务绩效、减持获利、股票分红和股票收益几个方面;根据以上的分析可以得出两点结论:一是优刻得对中小股东的三种保护路径有效,因此采用双重股权结构具有一定合理性;二是优刻得实施这种特殊的股权结构对不同类型的中小股东来说保护效果不同,投资性股东获利明显,经营性股东和投机性股东在短期内对其保护效果不佳,但长期有望得到加强。最后根据分析出的结论提出政策建议,分别是合理设置特殊表决权、建立双重股权结构下的公司声誉体系两个方面。本文在针对双重股权结构和中小股东利益保护的讨论上,将中小股东与企业价值和代理成本相结合,使得对企业采用双重股权结构的评价更为客观,此外根据对优刻得的研究,本文得出强化双重股权内生机制、合理设置特殊表决权、加强声誉建设等隐性条件,也是保护中小股东的重要方式,从而为我国准备采用双重股权结构上市的公司提供一些借鉴,并为监管机构提供一些针对中小股东保护的建议。