【摘 要】
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防范及化解区域金融风险是当前中国宏观经济运行中的一个显性问题,隐性债务近年来又被视为引发区域金融风险的重要来源。2015年新《预算法》实施后,国务院及相关部门出台了一系统相关政策遏制地方政府隐性举债,并强制剥离地方融资平台等融资主体的政府属性,但是部门地区存量隐性债务并未得到有效处理,在经济增长乏力叠加疫情的冲击下,更是对新增隐性债务的红线提出了质疑与挑战。在此背景下,本文沿着两条主要脉络展开研究
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防范及化解区域金融风险是当前中国宏观经济运行中的一个显性问题,隐性债务近年来又被视为引发区域金融风险的重要来源。2015年新《预算法》实施后,国务院及相关部门出台了一系统相关政策遏制地方政府隐性举债,并强制剥离地方融资平台等融资主体的政府属性,但是部门地区存量隐性债务并未得到有效处理,在经济增长乏力叠加疫情的冲击下,更是对新增隐性债务的红线提出了质疑与挑战。在此背景下,本文沿着两条主要脉络展开研究:一是测算了2015-2020年我国30个省区的隐性债务与区域金融风险;二是基于数理推导、空间计量模型检验了隐性债务对区域金融风险的影响与作用机制。研究表明:在空间同质性前提下,隐性债务风险和区域金融风险之间表现出“U型”关系,合理负债有助于化解金融风险。然而,无论是隐性债务还是区域金融风险都存在较强的空间关联性,空间同质性下的结论有偏。考虑空间因素后,隐性债务风险和区域金融风险之间在区域内依旧呈现出“U型”关系,在区域间却呈现出显著的“倒U型”关系。因此,可根据两个拐点将隐性债务对区域金融风险的影响分为三个阶段,两个拐点之间为隐性债务最优区间,当债务规模位于最优区间的左侧和右侧时,隐性债务的扩张都将整体提高本地区金融风险水平。隐性债务偿债率的最优区间为[29.2%,37.2%]、隐性债务负债率的最优区间为[9.3%,10.7%]。此外,影子银行的调节作用会使“U型”曲线和“倒U型”曲线的拐点发生左移,曲线形状更加陡峭,由此导致最优区间左移且变窄。最后,分地区来看,较少有省份位于最优区间,大部分西部地区和东北地区位于最优区间右端,大部分东部地区和中部地区位于最优区间左端,隐性债务的扩张都将整体提升这些地区的金融风险水平。据此,研究启示有:多管齐下防范化解区域金融风险,严格控制金融风险源头,防范已有高风险地区风险的进一步扩散与蔓延;以“开正门、堵偏门、控增量、化存量”为总方针,进一步规范地方政府举债行为,寻找各地区最优举债空间;实行对影子银行的“穿透式”监管,遏制地方债务融资主体的非法借贷行为。
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