金融全球化与一体化使跨境金融市场联动与溢出增强，这使得逐渐开放的中国金融市场更易遭受外部金融冲击与外部风险传染。近年来，中国债券市场对外开放提速，开放程度加强。具体表现为政策制度的放宽，与国际债券市场的对接，外部投资需求的增加。Rey(2013)首次提出全球金融周期的概念:美国货币政策通过信贷渠道、风险承担渠道等多种方式溢出于其他国家，使全球风险资产价格、资本流动、信贷增长、杠杆率存在高度共动。美国货币政策对国际金融市场存在重要影响，而它对中国债券市场的影响却鲜有研究。选择中国债券市场的微观角度研究美国货币政策对中国的溢出效应具有重要意义:第一，可以更深入了解在与国际市场逐渐接轨的过程中，中国债券市场的波动特征与规律，为开放进程中的风险防范与化解提供政策依据。第二，债券市场是货币政策传导的重要中介，也是货币市场与资本市场相关联的重要中介。债券市场的研究视角可以更直接快速地反映金融市场间的联动与溢出机制。第三，利率变量包含丰富信息，两国利率对利率的实证检验，可以更精确地度量货币政策的信息溢出效应。第四，全球金融周期的提出是对建立在非抛补利率平价之上的三元悖论的挑战，检验中国利率对美国利率的追随程度，可以判断金融全球化下，中国货币政策的独立性问题。为中国货币当局采取适当的国内政策，以保持货币独立性，平滑外国政策的溢出效应，以维持金融稳定提供参考。也为投资者合理配置资产，理性投资提供决策参考。
　　在整体内容上，本文基于理性预期理论，构建理论模型分析美国货币政策信息在信号渠道与期限溢价渠道下对中国债券市场交易行为的影响;以美联储货币政策声明为信息来源，将声明包含信息分为货币政策调整与政策文本情绪，采用高频数据事件研究法，分别检验二者对中国债券市场的信息溢出效应;使用利率期限结构模型，实证检验并分析美国货币政策信息对中国债券市场的溢出渠道。最终为本国央行与债券投资者应对美国货币政策信息冲击提供具体建议。
　　在理论分析部分，本文对信息、货币政策信息以及预期理论进行概念界定与简要分析，明确本文研究的货币政策信息包括货币政策调整与政策文本情绪，二者都来源于美联储货币政策声明;其次，从美联储信息集，中国债券交易者决策信息集两方面对模型进行基本设定;再次，对Hansen(2020)的研究进行扩充，构建信号渠道下，中国债券交易者对美国货币政策信息反应的理论模型;再次，基于多因素的条件国际资本资产定价模型，构建期限溢价渠道下，中国债券市场交易行为的理论模型。为后文各章的实证检验提供理论支撑。
　　在实证分析部分，本文采用高频数据事件研究法，实证检验美国货币政策调整对中国债券市场的信息溢出效应;基于新冠疫情时期的国际比较视角，研究美国量化宽松货币政策对中国债券市场的溢出效应;验证美国货币政策文本情绪对中国债券市场存在信息溢出效应;进一步通过溢出渠道分析，探究美国货币政策调整信息与政策文本情绪信息对中国债券市场交易行为的影响。相关研究的主要结论有:
　　(1)从整体上来看，美联储货币政策调整对中国债券市场存在信息溢出效应。金融周期不同阶段的溢出效应具有差异，在国内与国际金融风险增大时，美联储货币政策调整对中国债券市场的信息溢出更显著，金融传染程度更强。并且，美联储不同类型货币政策的溢出效应具有非对称性，紧缩性货币政策对中国债券市场的信息溢出较量化宽松货币政策更强。
　　(2)新冠疫情期间，美联储、欧洲央行、英格兰银行、日本银行的单个货币政策声明显著影响超短期内中国国债累计异常收益率;四家央行中，仅美联储疫情期间多个货币政策声明对不同期限的中国国债收益率存在显著且稳健的负向影响，美国溢出效应远超其他发达国家;美联储疫情量宽负向溢出效应小于2008年金融危机后首轮量宽溢出效应。以上结论说明，即使在实际经济溢出渠道受阻的新冠疫情时期，微观金融市场对政策信息的反应，依然使美联储具有较强的货币政策国际溢出影响。
　　(3)美联储货币政策声明的文本语调与语调清晰度对中短期中国国债的到期收益率存在正向溢出效应，而语调精确度、文本相似性则不存在溢出影响;文本积极语调与消极语调的溢出效应具有非对称性，仅消极语调对中国国债到期收益率存在显著负向溢出效应;文本情绪的国际溢出在新冠疫情时期有所减小，中美两国金融联动在一定程度上下降;消极语调包含美国经济周期信息，美联储情绪向国际投资者传递美国经济状况的信号，通过其交易行为产生国际溢出效应。
　　(4)美联储货币政策声明包含影响中国国债利率期限结构的信息;细分货币政策类型发现，只有常规型货币政策声明对中国国债利率期限结构存在显著且稳健的信息溢出效应;在信号渠道下，美国货币政策调整与政策文本情绪使中国国债交易者预期中国政策利率与美国利率同向变动;在期限溢价渠道下，美国货币政策调整改变中国国债交易者对中美两国资产的投资偏好，使中国国债期限溢价与美国政策利率反向变动，这在一定程度造成中国利率期限结构扁平化。
　　基于理论分析与实证研究，本文认为央行应重视货币政策的信息传导渠道。对于本国央行沟通，可以提高沟通政策透明度，将国债利率期限结构纳入前瞻性货币政策指引的调控范畴，根据国债利率期限结构整体与部分趋势判断政策指引方向。针对外国央行沟通，本国央行可以发挥信息优势，采用多种媒体手段，及时且详细地解读主要经济体货币政策声明的多维度信息，引导公众对本国货币政策未来路径及通货膨胀形成合理预期。投资者应重点关注美国货币政策公告，包括货币政策声明、央行领导人讲话、货币政策会议纪要等信息。不仅要关注公告文本中政策调整、指标变动等“硬信息”还应重点关注文本语调等“软信息”，并将其作为决策制定依据。当美联储政策文本消极语调频繁出现时，交易者需重新审视投资决策，避免资产受损。研究者可以将非结构化文本信息纳入到货币政策的相关研究中来，以丰富指标的信息含量和维度。
　　借鉴已有研究成果，本文创新点集中于以下几方面:一是在研究视角上，从信息溢出的微观角度，扩展货币政策国际溢出效应与全球金融周期的研究。具体分析了美国货币政策调整以及政策声明文本情绪对中国债券市场的信息溢出效应，并进一步探究美联储不同信息对中国债券市场交易行为的影响。二是在研究方法上，使用文本分析方法将美联储货币政策声明的非结构化文本转化为结构化文本特征指标，检验美联储货币政策文本情绪对中国债券市场的信息溢出效应，探究美联储声明的叙述性信息溢出渠道;三是在研究内容上，结合新冠疫情防控，经济停摆，美国意图与中国脱钩的现实背景，比较研究不同发达国家货币政策对中国债券市场信息溢出差异，同时，也比较了美国疫情时期货币政策与非疫情时期货币政策对中国债券市场信息溢出差异。