以Graham和Harvey（2001）[1]为代表的西方学者进行问卷调查结果表明,在公司财务实践中,财务灵活性原则是高管们制定财务决策时的经验法则。财务总监们对于公司财务灵活性的渴望使得他们对其在实践中发挥的作用具有一致的看法。管理层讨论与分析文本中包含着较为详尽的信息,它不仅涵盖管理层对公司过去经营业绩的总结,也包含了管理层对公司未来发展前景的展望。管理层讨论与分析所透露公司基本面相关的信息,可以挖掘到财务指标难以量化的方面。管理层语调中是否包含着企业财务灵活的增量信息,以及公司面临环境变化不确定时将会体现出财务灵活性的价值,管理层语调中传达的财务灵活性的价值将是本文要研究的主要问题。本文结合中文表达习惯和财经词汇惯常用语,构建了正面词汇2080个,消极词1076个以及1363个停用词。在此基础上,本文的研究对象基于2007到2017间年中国A股上市公司年度报告中的管理层讨论与分析文本,运用词频分析法提取管理层讨论与分析文本中所传递的语调,从管理层的角度实证考察了MD＆A文本语调与公司财务灵活性的关系。实证结果发现:管理层语调乐观程度传递出企业财务灵活性的调整变化,说明管理层语调体现着财务灵活性的原则,具有一定的信息含量。进一步研究发现,公司存在融资约束时,管理层倾向于通过积极语调来向外界释放现金灵活性、负债灵活性和举债灵活性的决策行为,另外当公司面临不确定环境时,管理层也倾向于通过积极语调传达现金灵活性、负债灵活性和举债灵活性的决策行为。最后将管理层文本分为回顾和前瞻两部分,研究发现,前瞻部分包含管理层对未来财务灵活性的决策行为。本文通过研究管理层语调与财务灵活性的关系再次验证了管理层讨论与分析文本能够透露出公司财务决策相关的有用信息,从而信息需求者应该重视信息的挖掘。