【摘 要】
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金融资产间的相依性度量是人们进行风险管理时考虑的一个重要问题,将Copula理论应用于金融领域能有效地解决这个问题.2014年,沪港通的提出激起投资者们的关注,但多数投资者因
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金融资产间的相依性度量是人们进行风险管理时考虑的一个重要问题,将Copula理论应用于金融领域能有效地解决这个问题.2014年,沪港通的提出激起投资者们的关注,但多数投资者因考虑到投资风险性仍处于观望状态.沪港通期间,上海和香港股市之间具有怎样的关联性?本文将针对以上实际问题,利用Copula函数进行相关结构建模,主要研究内容如下:(1)选取上海综合股指和恒生AH股H指实际收益率数据,使用常数Copula函数方法分析两者的相关性.主要选用阿基米德Copula函数及椭圆Copula函数等基本Copula函数模型,采用半参数法对Copula函数中的参数进行估计,最终用K-S检验及欧氏距离方法选取最优Copula函数.结果表明:常数t-Copula函数可以较好地描述股指之间的相关性,即香港和上海股市之间存在着对称的尾部相关.(2)金融市场是动态变化的,故采用时变Copula模型对以上两股指间的相关性进行实证分析.因考虑到确定数据边缘分布的复杂性,故选用经验分布函数代替实际股指收益率的边缘分布,最后用AIC和BIC准则选取最优时变Copula模型.结果显示两股指间存在上尾相关性,并且时变Copula模型的刻画能力相对于静态Copula模型较强,同时时变RG-Copula对数据的模拟效果最佳.
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