2021年6月21日,沪深首批9只公募REITs正式上市交易,标志着中国进入公募REITs交易时代。市场对于REITs的性质的认识逐渐由债权性类REITs向股权性公募REITs转变。从公募REITs上市至今,其市场风险逐渐加大。自2022年2月以来,多只公募REITs发布市场溢价风险预警。所以,对于沪深首批公募REITs市场风险的计量、分析成为开展市场管理工作和相关学术研究的迫切需要。在沪深首批公募REITs基本情况分析部分,本文通过梳理沪深首批公募REITs的产品特征,揭示出公募REITs与其他金融工具的区别在于结构形态、收益来源、税收政策和风险特征四大方面。通过对比美国、新加坡、中国香港等世界主要公募REITs市场,本文得出沪深首批公募REITs市场具有总体规模小、底层资产单一、个人投资者比重小的特征。通过分析沪深首批公募REITs上市以来的行情,本文发现沪深首批公募REITs市场活力不断增加。最后,通过描述性统计分析,本文认为其收益率小于房地产行业股票,但大于股票指数、债券指数、基金指数;其波动率大于房地产行业股票,但小于股票指数、债券指数、基金指数。在沪深首批公募REITs市场风险计量部分,本文利用4种VaR模型对沪深首批公募REITs进行风险计量模型,得到沪深首批9只公募REITs的一天99%的市场风险在-1%～-5%之间,属于中高风险金融产品。相较于此前研究,本文将提高了所有方法的计量精度,更审慎的计量沪深首批公募REITs的市场风险。通过对比检验4种计量模型的结果,本文认为高阶GARCH模型计量的结果最佳。为后续该领域学者继续深入研究沪深首批公募REITs的市场风险提供了准确可靠的数据依据和方法依据。在沪深首批公募REITs市场风险分析部分,首先,本文基于首批公募REITs GARCH-VaR模拟结果,对沪深首批公募REITs市场风险快速增加的6个时间点进行事件分析,找到使沪深首批公募REITs市场风险增加的因素有:市场流动性变动、基准利率变动、日历效应、相关利好政策出台和板块内部的风险传染等5种。之后,本文选取相同行业股票、股票指数、债券指数、基金指数作为风险因子,分析沪深首批公募REITs与其他金融工具市场风险的相关性,发现利率市场风险与沪深首批公募REITs市场风险同向变动;债券和基金市场风险与沪深首批公募REITs市场风险反向变动特点。为后续沪深首批公募REITs市场风险的进一步研究提供了方向。本文的创新之处在于首次对沪深市场新发行的金融产品——公募REITs的市场风险进行准确计量,并找到其市场风险的变动原因。通过对比其他金融工具,找到沪深首批公募REITs市场风险大小在金融市场中的相对位置。通过对沪深首批公募REITs市场风险的准确解读,为中国公募REITs市场发展在市场风险管理方面,提供了参考依据。