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波动是股市价格的必然现象,股票价格波动性对于投资者风险与收益的分析、监管者的有效监管、上市公司股东收益最大化目标的实现,都有着至关重要的影响。研究股票市场波动的规律性,分析引起股票市场波动的成因,为监管者监管、投资者投资、上市公司生产经营活动提供可循的依据,是股票市场理论研究和经验分析的重要内容。股票市场波动的成因是复杂的,既包括宏观层面的经济、政治、政策等因素,同时还有投资心理、行为因素。本文分析比较了从1990年以来的各国股市波动的特点,探讨了股市波动的演变规律及影响股市波动的因素。 本文主要研究内容及结论总结如下: 1、回顾了国内、国外学者研究股票市场波动定义、特点及波动影响因素等方面的有关文献,以及各种计算波动的计量统计方法。 2、系统总结了ARCH族模型建模的一般步骤,以及GARCH,GARCH-M,TARCH,EGARCH和多元GARCH等模型对收益序列进行了建模。以及运用GARCH模型得到各国收益率的波动,分析比较各国波动的演变。 3、回顾了国内、外学者对股票市场波动影响因素的分析。从宏观经济角度分析各个宏观经济变量与股市波动的相关性,基于向量自回归,以货币供应量、消费者物价指数、工业产值等主要宏观经济指标为变量,对股市波动做回归分析。以美国股市为例分析宏观经济变量与股市波动的回归关系。 4、回顾国内、外学者对波动溢出效应研究的相关文献。利用多元GRACH模型分析了主要发达资本市场以及新兴资本市场的波动溢出效应。分析了美国与英国,英国与法国,美国与中国,中国与新加坡等国家的动态波动相关性。