恒生深港指数于2015年8月17日推出,该指数以包括金融、房地产、消费、资讯科技和基建运输五大行业的100只成分股组成,旨在反映受惠于深港两地经济发展的上市公司表现。该指数的成分股跨越内地资本市场和香港资本市场,是恒生公司推出的第一个跨市场指数,极具研究价值。本文从风险的角度进行研究,重点通过构建GARCH模型族群,用以描述恒生深港指数条件方差的表达式,来表现该指数收益率的波动性,并在此基础上进行进一步分析。本文首先对GARCH模型族群的发展历史和演变过程进行了系统地整理,同时也对GARCH模型构建过程中必须用到的各类统计学方法,包括序列平稳性检验、变量相关性检验、ARCH效应检验做了基础性介绍。在本文选取了 2016年1月15日起至2017年3月31日为止,共计301个交易日,计算得到了 300个日收益率,作为研究样本。并证明了在所选样本空间范围内,恒生深港指数对数收益率完全满足GARCH模型族群的全部构建要求。在此过程中,指出对恒生深港指数而言,由于其对数收益率不存在显著的相关性,所以该时间序列的均值方程可以被视作白噪声,以后所有关于GARCH族群的操作,均可以在去均值化的新时间序列中完成。构建了三种常见误差分布假设下的GARCH(1,1)模型,通过比较得出误差服从正态分布假设下的GARCH(1,1)模型较为优秀。并在用类似的研究方法得到在非对称模型中,误差服从GED分布假设的EGARCH(1,1)模型以及误差服从学生t分布假设的TGARCH(1,1)模型,是这两类模型中的最佳选择。在非对称模型关于条件方差的表达式中,观察到了恒生深港指数对冲击表现出明显不同于传统“杠杆效应”的反常非对称性。针对这种反常非对称性,通过对包括上证综指、深证成指以及恒生指数在内的中国三大主要市场指数同期非对称性情况的比较研究,得到了这样的结论:在所选样本空间,对于冲击的反常非对称性的表现,不仅存在于恒生深港指数,而是整个中国资本市场共同表现出的短期规律。在变更样本空间的相关研究中,由于恒生深港指数自身可选样本数量过少的局限,只能在类似指数上进行研究,根据研究结果,给出启发性的参考,并为条件成熟之后的进一步研究做铺垫。得到的结论分别是,样本空间容量的大小的确能够显著的影响收益率波动性过于冲击的非对称性的性质;在样本容量为300的样本空间中,往往会表现出一些样本空间的短期规律替代我们通常认为的“杠杆效应”。