【摘 要】
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从2006年开始我国股票市场蓬勃发展,其显现出一定的财富效应与资产负债表效应,加速了通货膨胀的形成,而国内理论界对于股票市场与通货膨胀之间关系的研究很少有涉及股票市场
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从2006年开始我国股票市场蓬勃发展,其显现出一定的财富效应与资产负债表效应,加速了通货膨胀的形成,而国内理论界对于股票市场与通货膨胀之间关系的研究很少有涉及股票市场对于通货膨胀的影响,为了弥补相关理论的不足以及现实的需要,我们有必要研究股票市场对于通货膨胀的作用。同时,由于我国近几年股市的繁荣及高通胀,居民银行存款加速转移,货币需求的持续增加,导致了货币供应量作为央行调控的筹码减少,进而减弱了我国货币政策执行效果。因此,研究货币政策,通货膨胀以及股票市场之间相互作用的关系,对于提高货币政策执行效果有着重大的实践意义。本文通过建立VAR模型,在运用协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数和方差分解的基础上,研究货币政策、通货膨胀与股票市场之间的关系。根据实证分析结果,发现在1996年1月至2008年9月期间,股票价格与通货膨胀表现为正相关,同时股票价格对通货膨胀产生正向冲击,因此货币政策应该维持股票市场稳定。根据方差分解结果,发现同业拆借利率在工业增加值预测误差中占有最大比重,对工业增加值有着显著的负向冲击;而股市对工业增加值预测误差贡献度很低,这说明我国工业企业主要还是通过银行进行间接融资,因此有必要进一步发展与完善股票市场直接融资功能。本文还验证了央行选择货币供应量M1作为货币政策中介目标有一定的合理性,但货币政策对于股市直接影响不大,可以认为是中性的。
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