国际金融危机以来,金融系统内各金融机构之间的业务以及风险关联性正日益受到学界的重视。随着我国金融业的快速发展,各金融机构之间的联系日益增强,金融机构之间的业务往来也日益复杂化,在促进金融系统整体健康化发展的同时,也加剧了金融风险跨行业、跨市场传染、扩散的可能性。近年来,我国金融行业的风险集聚以及各金融子行业间的风险传染给金融体系和实体经济都带来了较大风险,随着国内金融子行业间的业务合作愈加频繁,金融子行业间的风险关联性问题也日益凸显,因此,深入研究金融子行业间风险溢出动向,积极防范系统性金融风险,具有理论意义、现实意义和政策意义。本文以国内金融系统的三大权重金融子行业:银行业、证券业以及保险业作为研究对象,为了能够全面分析金融子行业间的风险动态关联性以及金融子行业间的风险溢出情况,文章首先对金融行业风险的形成进行理论阐述,此外,重点介绍了银行业、证券业和保险业三个金融子行业各自存在的风险,分别从直接传导渠道和间接传导渠道对金融子行业间风险溢出的机理进行了重点分析。在定性分析的基础上,本文将2007年1月18日到2018年6月22日和2007年1月18日到2009年3月31日的银行业、证券业以及保险业的股票价格指数作为全样本和金融危机期间样本进行分别研究,采用VAR-GARCH模型和多元分位数回归技术分别基于整体风险(波动)和尾部风险两个视角对金融子行业间的风险溢出情况进行实证分析,借以了解我国金融子行业间的风险关联性。本文从我国金融子行业间的风险溢出角度,通过实证分析最终得出以下结论:(1)不论是基于波动视角还是尾部风险视角看,我国金融子行业间都存在显著的风险溢出效应;(2)在全样本期间,金融子行业间的波动溢出和尾部风险溢出表现一致;值得注意的是,在国际金融危机期间,金融子行业间的波动溢出与尾部风险溢出表现不同,存在显著差异;(3)金融子行业间的波动溢出和尾部风险溢出强度均会随着经济周期的波动而变化。(4)在一定程度上,各金融子行业的尾部风险表现出“同群效应”。