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2007年爆发于美国的次级贷款危机被称为自大萧条以来最严重的一场金融危机,并以极快的速度迅速蔓延至全球。次级贷款危机引发的经济危机,对包括中国在内的世界经济产生了巨大而深远的影响。面对金融风暴,各国政府纷纷采取行动,打通救市之路,中国也不例外。 本文首先选择了政府支出、税收收入、货币供应量和新增信贷4个指标来量化政府应对金融危机的注资行为,以上证指数作为金融资产价格的代表,选取从2005年1月到2011年3月的月度数据,运用协整检验方法、VEC模型以及脉冲响应函数和方差分解等方法全面的分析了政府注资行为对金融资产价格的影响。长期看来,政府加大支出和减少税收对股票价格的上扬有促进作用,在高通胀的形势下,加大货币供应量和新增信贷量会抑制股价上涨。其次选取上证综指自2006年1月4日至2010年12月31日共1215个日收盘指数,以2008年11月9日中国政府公布4万亿投资计划为分界点,运用GARCH族模型对比分析了投资计划公布前后股指收益率波动性的变化,从市场稳定性、“杠杆效应”、投资者抗风险能力等角度来说明政府注资对股价的影响。政府4万亿注资计划的公布对稳定股市效果显著,投资者信心增强,股市收益率有所提高,杠杆效应明显减弱,投资者的风险承受能力也有了明显提高。最后基于以上研究结果,提出了两点建议。