半导体产业是电子信息技术的基石,是电子信息产业链中技术含量最高的一个环节。由于其具有与技术革新快、资本投入高等行业特点,通过发起并购扩大规模、打破行业壁垒、提升业务多样性、占领市场份额、获取先进技术已成为半导体行业的常态。根据Bv D数据库全球并购库的数据显示,半导体企业近十年超过1亿美元的并购案共计2888起,涉及金额超19167亿美元。其中,超过10亿美元的并购案有356起,总计金额达12558亿美元。由于横向并购能够快速减少竞争对手、填补自身不足,故半导体行业内并购多为横向并购,占总并购数的67%。纵观我国目前半导体产业现状,我国的半导体企业存在体量小、规模效应不显著、研发实力较弱等问题,横向并购是我国半导体企业实现外部成长战略的重要方式。我国企业应顺应趋势,选择与自身发展规划匹配的优质并购标的,通过并购实现企业外部成长,进而促进产业的发展。但是,并购同时也是高风险策略。因为并购行为往往涉及金额巨大,故并非所有企业并购都能带来预期的正向结果。在大量的半导体企业并购交易中,不乏失败的案例。不少企业实施并购战略后整合速度慢、并购后绩效不如意,甚至拖累主营业务。因此,半导体企业如何明确自身并购动因、如何判断自身的并购绩效、如何顺利整合被收购企业,这一系列的课题值得我们进行深入的探讨。基于此,本文的研究方向将以半导体行业横向并购为基础,选取我国半导体行业上市公司在2011年至2017年发生横向并购的样本数据,筛选样本公司的财务指标,以盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力四个维度构建评价体系,采用因子分析法计算并购前后6年的绩效综合得分。结果显示综合得分先升后降,表明我国半导体行业上市公司发生横向并购交易后,短期内绩效有所改善,但长期来看并没有维持业绩提升。为进一步分析半导体企业的并购动机和绩效,本文引入单个典型案例进行具体研究,以晶方科技成功并购荷兰Anteryon公司的案例为研究样本。通过着重分析该并购案发生的动因和产生的绩效,以点及面拓展至其他半导体企业。本文采用文献归纳、行业分析的方式深入探讨并购动因;选择因子分析法、事件研究法、财务指标法具体分析并购绩效,以此来开展半导体企业横向并购的动因和绩效研究。研究结论可为半导体企业施行横向并购决策提供理论依据,也可为评估半导体企业并购绩效提供经验参考。本文以理论文献和行业分析做理论铺垫,以行业绩效评估及案例分析作为实证研究。首先,整理国内外学者关于并购动因及绩效的研究,对研究中出现的基本理论和方法论进行解释和说明,明确本文的研究方向,构建本文的理论基础。其次,研究半导体行业发展现状,通过分析行业市场规模、竞争格局、进入壁垒等,归纳出半导体企业产生并购意向的外在原因包括:占领市场份额、获取技术资源、产生协同效应等。然后,以2011年至2017年发生横向并购的32家国内上市企业作为研究对象,结合实证研究方法,构建绩效评价模型,剖析半导体上市公司的并购绩效。接着,重点解构晶方科技横向并购荷兰Anteryon的事件。分析晶方科技产生并购意向的企业战略动因、并购过程和采用的方法,通过财务指标法对其并购后业绩变化进行实证分析,辅以事件研究法研究资本市场对该次并购的反应,为本研究提供案例实证基础。通过研究,本文得出主要结论为:半导体行业的并购动因主要有:拓宽市场份额,提高行业的集中度,从而提升自身的定价能力;实现优势互补,达到“1+1＞2”的兼并协同效应;形成规模效应,降低公司本身的各项成本;获取技术资源,保证自身不被行业竞争所淘汰。在并购绩效方面,短期来看,绩效有所改善,而长期观察绩效并不明显,总体呈现先升后降的趋势。具体的案例分析表明,横向并购是否能带来更优的协同效应取决于并购是否选择了合适的并购标的公司,以及是否制定了完善的的整合策略。从对晶方科技的绩效评估结果,并购事件带来资本市场明显的财富增长,期间累计异常收益率最高达到11.59%,为股东创造可观的财富效应。公司营运能力、盈利能力指标都有显著改善,在所处的国内半导体封测市场的企业排名一下跃升两位,跻身头部企业。基于研究总结出结论:在半导体企业开展横向并购过程中,必须对本企业所处产业链有清晰的认识,明确自身发展战略,慎重选择并购标的,切忌资本涌入盲目跟风。在并购实施前要了解被并购标的,提前制定详细可行的整合策略。科学选择融资渠道,避免给本企业造成财务压力。从政策方面提出建议:延伸金融工具投资时点,为并购结束后二次研发和技术国产化提供资金支持。培育专业的国内咨询机构,为半导体企业本土并购提供专业咨询服务,为海外并购代理服务,提高并购的成功率。