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近年来,我国政府和企业开始意识到研发投资的重要性,并为推动技术创新做出了不懈努力。技术创新活动的持续活跃,能够提升企业业绩和未来价值。同时,外部治理监督功能的发挥,也利于企业竞争力的提高,对企业绩效产生正面影响。 然而,在实践中,我国企业研发普遍存在投入不足、水平较低等现象,创新活动对公司绩效的影响有限。外部监督体系也并不完善,比如,媒体追求“轰动效应”、分析师的独立性较弱,对媒体、机构投资者及分析师的外部治理效应的探究变得更为复杂。 因此,本文借鉴以往研究,基于两阶段投资决策模型,以2009-2013年的中国创业板上市公司为研究对象,实证检验了创新投入、外部监督对企业财务绩效的交互协调作用,以期帮助企业内外部利益相关方加深对创新投入选择的认识,并为政府和企业进一步完善治理机制提供相关建议。其中,本文重点考察了媒体、机构投资者及分析师这三类外部监督机制。 本文分五章进行阐述。第一章,提出研究背景与研究意义,列示研究思路、研究方法,构建研究框架,阐明研究内容。第二章,综述国内外研究现状,并指出研究不足和本文的研究重点。第三章,提出两阶段投资决策模型,对研究问题从理论上进行分析与论证,并提出相应的假设。第四章,选择研究变量,设计研究模型,展开实证分析。第五章,根据实证结果得出研究结论,为企业和政府提出政策意见,并强调本文不足。 实证结果表明:(1)企业的创新投入不能正向促进其短期财务绩效,但能够提升其长期财务绩效。(2)外部监督机制(包括媒体关注、机构投资者和分析师)有利于提高企业短期和长期的财务绩效。(3)创新投入、媒体关注都能够彼此增强对企业长期财务绩效的影响;以投资强度、投资支出为创新投入的衡量指标时,创新投入、媒体关注能够彼此增强对企业短期财务绩效的影响;以投资强度为衡量指标时,创新投入、机构投资者能够彼此增强对企业短期、长期财务绩效的影响;创新投入、分析师彼此增强对企业长期财务绩效的影响。 根据本文的研究结论,政府与企业(特别是高新技术企业)应认识到技术创新的重要性,加快可持续的自主创新发展战略,探索技术创新能力的方式,以全面提升我国企业的竞争力。与此同时,作者后期也会拓展外部治理研究的视角,帮助政府完善市场监管,推动资本市场制度环境建设以及外部监督机制的均衡发展。 本文创新之处有:第一,重视技术创新与外部治理机制的交互作用路径,考虑创新投入、外部监督对企业绩效的协同作用;第二,重视行业差异,以创业板上市公司为研究对象将更具代表性;第三,全面综合衡量上市经营业绩和财务状况,从短期和长期绩效角度考虑了创新的渐进式影响过程,结果更贴合实际,并具有说服力。