为了获得额外的回报,投资者往往要承担一定的投资风险,在进行证券投资时风险和报酬都是投资者需要着重考虑的两点要素。传统理论中,很多模型都是通过匹配不同投资的预期收益和风险来估计风险溢酬的,但是这些模型都只考虑了连续风险,系统性风险除了连续部分之外还包括不连续部分。因此本文对系统性连续和不连续风险及其在不同股票市场上与风险溢酬的联系进行了研究。本文选取了沪深300（大盘股）、中证500（中盘股）、中证1000（小盘股）指数及其成分股的五分钟数据,采用LM-ABD检验方法检验市场的跳跃行为,并研究了个股与市场之间的共跳现象。研究发现,中国股票市场的价格跳跃行为较为普遍,沪深300指数的跳跃天数占比达到了 32%,中小盘股票的跳跃天数占比也在15%以上,其中当市场出现跳跃行为时,中小市值的股票更容易发生共同跳跃。为了对系统性风险进行探究,本文对系统性风险进行了分解,使用资产定价模型中贝塔系数来衡量单个资产对市场变动的敏感程度。将市场的变动分成连续、跳跃和隔夜变动,连续贝塔、跳跃贝塔和隔夜贝塔分别用来衡量资产对市场连续、跳跃和隔夜变动的敏感程度。为了研究投资者对市场变动的不对称性和规模效应,跳跃风险又可拆分成正向/负向跳跃风险、大/小跳跃风险,正向/负。研究发现,当市场出现负向跳跃变动和隔夜变动时,个股的贝塔值较高,说明投资者对市场的的这两种变动更加敏感,这是由于隔夜变动包含了较多的隔夜信息和负向跳跃会给投资者带来损失的原因。除此之外,本文使用Fama-Macbeth回归框架基于不同风险的贝塔系数研究了跳跃贝塔与风险溢酬之间的关系。结论发现无论是哪个市场隔夜贝塔风险溢酬均为正,正向跳跃贝塔风险溢酬为负,负向跳跃贝塔风险溢酬为正。大盘股的大跳跃贝塔风险溢酬为负,小盘股的大跳跃贝塔风险溢酬为正。