我国正在不断加深资本市场对外开放,资本市场开放对公司既是机遇也是挑战。从微观层面来说,已有研究发现股市对外开放能够提升公司增长速度、改善盈利水平、提升股价信息含量、提高投资效率等,但同时也使公司更容易受到金融危机的负面影响。因此,进一步探究股市对外开放对我国上市公司的成长与发展的影响至关重要,本文着眼于当下公司常见的对外投资方式——兼并与收购,探究我国股市对外开放与上市公司的并购行为及并购绩效之间的关系。本文主要运用双重差分模型进行检验,以“沪港通”和“深港通”政策作为我国股市对外开放的代表性政策,实验组选取上述政策开启首年的沪股通标的公司和深股通标的公司,控制组则选取非陆股通标的公司。研究发现,在“沪港通”、“深港通”政策实施后,陆股通标的公司比非标的公司发起并购事件数量显著下降,说明股市对外开放政策对公司并购行为有抑制作用。本文进一步将样本公司按照现金持有水平分组,分别进行双重差分检验,发现现金持有水平高即代理问题严重的公司,股市对外开放对其并购行为的抑制作用更显著。最后,本文以公司在并购事件公告前后的经营绩效变化来衡量并购绩效,发现在沪深港通政策实施后,沪股通与深股通标的公司的并购绩效相对非标的公司有显著改善。本文从上市公司并购行为的角度,为股市对外开放领域研究提供新的经验证据。研究说明股市对外开放能够通过缓解公司代理问题,减少公司过度并购行为,同时使公司管理层审慎并购决策,提升企业并购绩效。因此,在我国资本市场开放进程中,监管机构应当不断健全完善配套的信息披露标准、监管制度以及投资者保护措施,使资本市场平稳运行,企业有序发展。