西方企业经营战略逐渐审慎,部分企业从并购为主的扩张性经营战略,逐渐走向分立上市和分拆上市为代表的收缩性经营战略。与此同时,分立上市在国外发展迅速,国内却鲜有成功案例。但在2019年,国内分拆上市迎来转机,分立上市短期仍有诸多障碍,未来可期。分立上市短期内虽然并不具有大规模复制的可能性,但本案例仍然具有研究意义。在分拆上市得到规范,分立上市尚处起步阶段时,研究国内资本市场的第二例分立上市,梳理分立上市的理论和国内现状,目的是为同时具有A、B股公司的国有上市企业,提供一条分立上市可行的参考路径。本文以城投控股分立上海环境这一案例为研究对象,首先介绍了分立上市的内涵、原理、动机和财务绩效的评价方法。然后对交易双方、交易方案简要介绍,并对交易的动因简要分析。接着本文采用财务指标法从偿债、盈利、营运、成长能力四个方面比较分立前后两家企业财务绩效的变化。最后,文章对研究结论进行了总结,并针对分立上市如何在国内有效进行提出了立法和监管方面的建议。在结合分立公司与同行业前后四年的财务比较中,我们得出了以下结论:分立后,存续方城投控股业绩确实受到一定的消极影响,但影响程度有限,业绩下降的主因是房地产和产业投资业务的放缓;分立方上海环境各项财务指标在分立后有所改善,短期成长性在分立后有一定放缓。但在房地产市场融资渠道逐渐收紧的背景下,分立后的上海环境未来融资渠道更加多元。长期而言,环保意识的提升使得各地方政府加大对环境工程的建设投入,而上海环境未来在有好的项目出现时,可以迅速伺机而动,资产规模和社会效益会进一步扩大。总体而言,对此次分立持积极态度。在对城投控股分立上海环境的案例研究中,我们对分立上市前后提出了如下政策建议:首先,分立上市之前相关部门应加快相关立法;其次,执行过程中应对分立部分资产、负债比例设限以保障两家企业分立后都能正常发展,应提供现金选择权保障中小股东合法权益;最后,分立上市后证监会应加强监管防止大股东利益输送。