随着金融市场一体化和自由化的程度不断地加深,各个金融市场之间的联动性趋势越来越强烈。股票市场和债券市场既是公司融资的主要渠道,也是投资者参与二级市场投资的主要金融市场。而我国经济体制正处于转型升级阶段,经济政策时常发生重大转变,造成经济环境的不确定性,使得金融市场的资本配置受到重大影响。目前,国内关于经济政策不确定性(EPU)对金融市场尤其是债券市场以及股债市之间相关性的研究并不多,本文研究经济政策不确定性对这两个基础金融市场波动性及其之间动态相关性的影响,在一定程度上弥补了这方面研究的不足,同时给出了相应的政策建议,有助于投资者合理进行资产配置,监管当局稳定控制风险。本文在研究中将定性分析与定量分析相互结合,进行了两个方面的研究。首先是基于混频数据GARCH-MIDAS模型将股票市场和债券市场的日收益率时间序列的波动分解为长期和短期部分,并将EPU绝对变化量纳入模型中,分别研究其对股票市场和债券市场的长期分量的影响。结果显示EPU绝对变化量对股票市场收益率长期波动的回归系数为0.0843,对债券市场收益率长期波动的回归系数为0.0977,表明EPU绝对变化量对股票市场和债券市场的收益率序列长期部分存在显著的正面影响,EPU绝对变化量增大,则股票市场和债券市场的长期波动加剧。而两个回归系数近乎相同,说明EPU绝对变化量对股票市场收益率的影响程度与其对债券市场收益率的大体相同。然后是基于混频数据DCC-MIDAS模型,将股票市场和债券市场日收益率之间的动态相关性分解为长期和短期部分,并分析EPU绝对变化量对两个市场之间动态相关性长期部分的影响。根据两个市场之间动态相关性的时序图的结果,两个市场之间动态相关系数的波动值比较小,整体来说相关性较强,两个市场之间的联系比较稳定。同时,DCC-MIDAS模型的实证结果表明,经济政策不确定的绝对变化量对动态相关性的回归系数为-0.0326,显著为负,EPU绝对变化量对股债市之间动态相关性呈现出负向影响。当EPU绝对变化量增大,则股票市场和债券市场之间的相关性程度会出现一定程度的下降,当EPU绝对变化量增大到一定程度时,两个市场之间的相关系数可能出现负值。